Pargesa : Rapport semestriel au 30 juin 2020

August 17, 2020 at 01:02 pm EDT

Rapport semestriel au 30 juin 2020

Sommaire

1. INTRODUCTION - LE GROUPE PARGESA	4

2. ORGANIGRAMME ECONOMIQUE DU GROUPE PARGESA AU 30 JUIN 2020	6

3. PRINCIPAUX FAITS MARQUANTS DU 1ER SEMESTRE 2020 ET SUBSEQUENTS	7

4. PORTEFEUILLE DU GROUPE AU 30 JUIN 2020	10

GBL	11

Imerys	12

adidas	13

SGS	14

Pernod Ricard	15

Umicore	16

LafargeHolcim	17

GEA	18

Ontex	19

Webhelp	20

Parques Reunidos	21

Sienna Capital	22

5. RESULTATS CONSOLIDES DU 1ER SEMESTRE 2020 (NON AUDITES)	24

6. PERSPECTIVES POUR L'ENSEMBLE DE L'EXERCICE 2020	29

7. ACTIF NET REEVALUE	30

8. DONNEES PAR ACTION ET EVOLUTION BOURSIERE	31

9. COMPTES CONSOLIDES AU 30 JUIN 2020 (NON AUDITES)	33

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

1. INTRODUCTION - LE GROUPE PARGESA

Pargesa Holding SA ("Pargesa") est la Société faîtière du Groupe Pargesa. Bénéficiant du soutien et de la stabilité apportés par le partenariat, formé en 1990, entre ses deux actionnaires de contrôle - le groupe Power (Canada) et le groupe Frère (Belgique) -, le Groupe Pargesa a pour objectif de créer de la valeur sur le long terme pour l'ensemble de ses actionnaires en développant un portefeuille de participations composé de sociétés leaders sur leurs marchés et intervenant dans différents secteurs de l'industrie et des services, auprès desquelles le Groupe joue un rôle d'actionnaire professionnel.

33.6%

INVESTISSEMENTS COTES	ACTIFS PRIVES	ACTIFS ALTERNATIFS
CHF 5'464 MILLIONS	CHF 376 MILLIONS	CHF 691 MILLIONS

Au 30 juin 2020, la valeur du portefeuille du Groupe, soit CHF 6'531 millions, était investie dans trois stratégies différentes par l'intermédiaire de Groupe Bruxelles Lambert ("GBL"), filiale de Pargesa, qui est cotée sur Euronext Bruxelles. Au 30 juin 2020, Pargesa détenait 33.6% du capital-actions et 49.4% des droits de vote de GBL, compte tenu des droits de vote double. Afin de compléter l'information financière obligatoire issue des normes IFRS, Pargesa utilise des données financières nommées Indicateurs Alternatifs de Performance (IAP), qui sont définis dans un lexique en page 61. La définition des IAP doit permettre aux lecteurs des états financiers d'en comprendre la composition et de faire le lien avec les états financiers IFRS.

Le portefeuille présente un profil harmonieux en termes de pondération relative, tout en étant diversifié d'un point de vue géographique. Outre un nombre limité de participations importantes qui continuent à constituer le portefeuille d'investissement, le Groupe peut investir dans des sociétés ouvertes ou fermées de taille réduite (Actifs privés). Le Groupe développe progressivement un portefeuille d'investissements alternatifs à travers Sienna Capital, filiale à 100% de GBL, qui détient d'importants investissements dans des fonds de private equity, des fonds de dette et des fonds thématiques.

La stratégie du Groupe est donc de sélectionner les opportunités d'investissement sur la base des principaux critères d'investissement suivants:

Conformité avec les critères en matière de développement durable de GBL
- Stratégie et engagements en matière de développement durable;
- Un reporting et des organes de gouvernance appropriés en place en matière de développement durable pour les investissements cotés.
Marchés sous-jacents attractifs bénéficiant de tendances favorables sur le long terme
- Potentiel de croissance/consolidation;
- Résilience au travers des cycles économiques;
- Exposition à des tendances de croissance à long terme;
- Dynamiques compétitives favorables;
- Barrières à l'entrée.

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Position de leader de marché, avec un modèle opérationnel clair et durable
- Potentiel de croissance organique;
- Fortes capacités de génération de cash-flow;
- Rendement du capital employé supérieur au coût moyen pondéré du capital;
- Faible levier financier pour les investissements cotés;
- Positionnement pertinent face aux ruptures digitales ou technologiques.
Position d'actionnaire de référence, avec une gouvernance appropriée
- Potentiel de positionnement en tant que premier actionnaire exerçant de l'influence;
- Potentiel de représentation au conseil d'administration;
- Equipe dirigeante de qualité.
Valorisation
- Objectif de TSR à deux chiffres sur le long terme;
- Rendement dividendaire satisfaisant pour les investissements cotés.

Au 30 juin 2020, le portefeuille du Groupe (hors Sienna Capital) était ainsi principalement composé de 8 participations cotées et 2 participations non cotées répondant aux critères d'investissement et de gouvernance rappelés plus haut.

Une évaluation continue des actifs en portefeuille est réalisée afin de définir potentiellement une stratégie de cession. Cette évaluation se concentre sur les facteurs suivants:

potentiel de création de valeur additionnelle;
risque de valorisation;
risques spécifiques à une participation donnée, par exemple risque de rupture du modèle économique face aux évolutions dans le domaine numérique ou technologique, autres risques spécifiques à l'entreprise notamment en matière de concurrence, de géopolitique, de critères ESG;
risque de concentration du portefeuille (surpondération).

L'évolution du portefeuille est réalisée dans le respect du maintien d'une structure financière saine au niveau des sociétés holdings du Groupe. L'objectif est en effet de ne pas exposer celles-ci à un niveau d'endettement élevé. Ainsi, au 30 juin 2020, l'endettement net(1) de Pargesa Holding s'élevait à CHF 55 millions, à comparer à la valeur de son portefeuille de CHF 6.5 milliards, tandis que celui de GBL était de EUR 1.3 milliard comparé à la valeur de leur portefeuille de EUR 18.2 milliards. Cette vision conservatrice est conforme à l'approche patrimoniale du Groupe et permet d'absorber les potentielles baisses de marché tout au long du cycle.

L'endettement net de Pargesa est présenté, à des fins de comparabilité, en excluant la créance de paiement différé du prix de vente des actions GBL détenue par une filiale du Groupe, Pargesa Netherlands BV sur Parjointco Switzerland SA (société offrante) pour un montant de CHF 2'166.5 millions dans le cadre de l'offre publique d'échange.

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2. ORGANIGRAMME ECONOMIQUE DU GROUPE PARGESA AU 30 JUIN 2020

Au 30 juin 2020, la structure du Groupe(a) se présentait comme suit:

33.6% (b)		EUR 1'913 (c)

(d)

54.6%	6.8%	18.9%	7.5%	18.0%	7.6%	8.5%	20%	63.7%	23.0%

EUR 16'324 (e)

L'organigramme reprend les sociétés opérationnelles du portefeuille et Sienna Capital. Le pourcentage représente le pourcentage de détention total selon la définition figurant dans le lexique page 61.
49.4% en droits de vote, compte tenu des droits de vote double introduit pas l'assemblée générale de GBL en avril 2020.
Regroupe des participations dans des fonds d'investissement alternatifs, évaluées à leur juste valeur.
Valeur estimative en millions d'Euros au 30 juin 2020.
Les sociétés opérationnelles (Investissements cotés et Actifs privés) au 30 juin 2020 sont valorisées selon les principes retenus pour l'actif net réévalué. La valeur est exprimée en millions d'Euros.

10%

3% 8%

10%1%

Sienna	Autres

Capital

18%

17%

15% 1%

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3. PRINCIPAUX FAITS MARQUANTS DU 1ER SEMESTRE 2020 ET SUBSEQUENTS

SIMPLIFICATION DE LA STRUCTURE DU GROUPE

Parjointco Switzerland SA ("Parjointco") a lancé une offre publique d'échange ("Offre") sur les actions au porteur de Pargesa en mains du public, qui s'est achevée le 6 juillet 2020;
Suite à l'aboutissement de l'Offre, Parjointco détient 97% du capital et 98% des droits de vote de Pargesa;
Contrôle de fait de GBL conservé par les groupes familiaux Desmarais et Frère (au travers de leur véhicule de contrôle Parjointco NV) suite à l'adoption à hauteur de 85.7%(1) du droit de vote double lors de l'assemblée générale extraordinaire de GBL en avril 2020;
Le Conseil d'administration de Pargesa a décidé, le 30 juillet 2020, d'approuver la fusion par absorption de Pargesa dans Parjointco, qui sera soumise à l'approbation d'une Assemblée générale extraordinaire des actionnaires de Pargesa.

REPONSES AU COVID-19

Prise de mesures visant à assurer la santé et la sécurité des salariés;
Maintien de la solidité bilancielle et renforcement du profil de liquidité;
Mise en place d'un suivi strict des effets opérationnels de l'économie "stop and go" et de plans d'action visant à limiter ses conséquences sur l'activité, les résultats et les liquidités.

ROTATION D'ACTIFS DANS LE PORTEFEUILLE DE GBL

Finalisation de la sortie du secteur de l'énergie amorcée en 2013;
Cession de 0.6% du capital de Total au travers de ventes à terme prépayées en mai 2019 et échues en janvier 2020 pour un montant de EUR 771 millions;
Plus-valuede EUR 411 millions(2).
Participation à hauteur de EUR 374 millions à un placement privé de titres SGS;
Augmentation de la détention de 16.7% du capital de SGS à fin 2019 à 18.9%.
EUR 331 millions déployés au cours du premier semestre dans des actifs non disclosés.
Actif net réévalué atteignant EUR 1.9 milliard au 30 juin 2020, i.e. 11% de l'actif net réévalué de GBL;
Nouveaux engagements pour un montant global de EUR 475 millions;
Investissements pour un montant global de EUR 215 millions.

En comparaison avec une majorité des 2/3 requise pour ladite adoption.
Sans impact sur le résultat net consolidé de GBL, conformément à la norme IFRS 9.

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GBL CREATEUR DE LA VALEUR LONG TERME

Second programme de rachat d'actions propres pour EUR 250 millions exécuté à hauteur de 66% au 30 juin 2020;
Dividende brut au titre de l'exercice 2019 de EUR 3.15 par action, maintenu en intégralité en dépit de l'environnement de crise liée au Covid-19;
GBL prévoit de verser en 2021 un dividende au titre de l'exercice 2020 de EUR 2.50 par action, au regard des dividendes déjà perçus au cours du 1er semestre 2020 et reflétant la solidité du bilan et de son profil de liquidité;
Recrutement d'un responsable ESG.

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Au niveau des investissements cotés:

Le 24 janvier 2020, les ventes à terme portant sur 15.9 millions de titres Total, réalisées par GBL en mars et avril 2019, ont été débouclées à un prix spot moyen de EUR 50.52 et à un prix à terme moyen de EUR 48.37 par action pour un montant global de EUR 771 millions. La plus-value générée par ces ventes s'élève à EUR 411 millions, mais n'impacte pas le résultat net consolidé 2020 de GBL, conformément à la norme IFRS 9. A la suite du débouclage de cette opération, la détention de GBL dans Total a été réduite à 0.01%. GBL a continué à percevoir les dividendes sur titres cédés jusqu'à la date d'échéance.

Le 4 février 2020, GBL a participé à hauteur de EUR 374 millions au placement privé de titres SGS réalisé par la famille von Finck à un prix de CHF 2'425 par action. Consécutivement à cet investissement, la détention par GBL du capital de SGS a augmenté de 16.7% à fin 2019 à 18.9% au 30 juin 2020. La participation était valorisée à EUR 3'112 millions au 30 juin 2020.

Le conseil d'administration de GBL du 19 septembre 2019 a approuvé une seconde enveloppe de EUR 250 millions allouée à des rachats d'actions propres. Cette autorisation est valable jusqu'en avril 2021. Suite à des acquisitions d'actions propres effectuées au 1er semestre 2020, GBL détenait 4.6% du capital émis au 30 juin.

Au 1er semestre 2020, GBL a investi de manière disciplinée EUR 331 millions dans des actifs non disclosés présentant de solides fondamentaux à long terme.

Répercussions de l'OPE en cours sur la structure capitalistique du Groupe:

Lors d'une assemblée générale extraordinaire le 28 avril 2020, les actionnaires de GBL ont approuvé l'introduction des droits de vote double.
En juin 2020, dans le cadre de cette OPE, Pargesa Netherlands BV a cédé à Parjointco, au cours de bourse,

26.5 millions d'actions GBL. Cette opération, en application des normes comptables IFRS, n'impacte pas le compte de résultat. En outre, en raison de la survenance de la transaction en fin de semestre et du

caractère saisonnier des résultats financiers du Groupe, cette vente a eu un impact non significatif sur le périmètre de consolidation des résultats de GBL au cours du 1er semestre 2020.

A la suite de cette cession par Pargesa Netherlands BV de ces actions GBL, le pourcentage d'intérêt économique de Pargesa dans GBL s'établit à 35.2% au 30 juin 2020 contre 51.7% au 31 décembre 2019, compte tenu des actions propres détenues par GBL. Le pourcentage en droit de vote détenu par Pargesa dans GBL était de 49.4% au 30 juin 2020 compte tenu des droits de vote double comparé à 51.7% au 31 décembre 2019.
Début juillet 2020, 6.6 millions d'actions supplémentaires ont été cédées à Parjointco, également sans impact sur le compte de résultat. A l'issue de ces cessions, Pargesa détient 31.0% d'intérêt économique en GBL et 44.8% des droits de vote. Pargesa conserve le contrôle de fait sur GBL suite à l'adoption du droit de vote double par les actionnaires de GBL.

Au niveau de Sienna Capital

A fin juin 2020, l'actif net réévalué de Sienna Capital s'élevait à EUR 1'913 millions contre EUR 1'785 millions au 31 décembre 2019. Durant le 1er semestre 2020, GBL a investi EUR 215 millions dans les actifs alternatifs de Sienna Capital et à l'issue de ce semestre ses engagements (montant non appelé) s'élevaient à EUR 737 millions (EUR 466 millions au 31 décembre 2019).

L'activité de Sienna Capital au cours de la période s'analyse comme suit:

Sagard

En mars 2020, Sienna Capital s'est engagée à hauteur de EUR 150 millions dans le nouveau fonds géré par Sagard SAS, Sagard 4.

Egalement en mars 2020, le fonds Sagard 2 a finalisé la cession de Ceva Santé Animale ("Ceva") dont il était actionnaire depuis 2010. Avec EUR 1.2 milliard de chiffre d'affaires en 2019, Ceva est devenu en quelques années l'un des leaders mondiaux de la santé animale, bénéficiant d'une croissance organique soutenue et d'une stratégie ambitieuse de croissance externe. Sienna Capital a réinvesti dans le groupe au travers des fonds Sagard 3 et Sagard 4 qui conservent une participation minoritaire dans le nouveau tour de table de Ceva.

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4. PORTEFEUILLE DU GROUPE AU 30 JUIN 2020

REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE PAYS DU SIEGE SOCIAL

AU 30 JUIN 2020

27%	11%	13%

SUISSE	BELGIQUE	SIENNA
28%		& AUTRE
		CAPITAL
20%		1%
FRANCE
	ESPAGNE
ALLEMAGNE

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PAR SECTEUR D'ACTIVITE

AU 30 JUIN 2020

11%	2%
AUTRE
SIENNA CAPITAL
& AUTRES
INVESTISSEMENTS	35%
ALTERNATIFS

22%	BIENS DE CONSOMMATION
ADIDAS
PERNOD RICARD
SERVICES	ONTEX
SGS	PARQUES REUNIDOS
WEBHELP

30%

INDUSTRIE

GEA

UMICORE

IMERYS

LAFARGEHOLCIM

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PAR TYPE D'INVESTISSEMENT

AU 30 JUIN 2020

11%	2%
AUTRE

SIENNA
CAPITAL
17%	50%
CROISSANCE
RENDEMENT

20%

VALEUR

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Groupe Bruxelles Lambert ("GBL"), filiale

34% de Pargesa Holding(a), est une société
portefeuille reconnue, cotée à la Bourse de Bruxelles depuis plus de soixante ans

	GBL détient le portefeuille du Groupe Pargesa composé, au 30 juin 2020, principalement de
	8 participations dans des sociétés cotées dont la valeur boursière était à cette même date de
	EUR 15.3 milliards, de deux investissements non cotés de EUR 1.0 milliard, et d'investissements
	alternatifs détenus à travers sa filiale Sienna	Capital de EUR 1.9 milliard. Son actif net réévalué s'établissait
www.gbl.be
à EUR 17.5 milliards, ou EUR 108.70 par action, et sa capitalisation boursière était de EUR 12.1 milliards.

		PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES
		EUR MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
		Données globales

		Capitaux propres (part du groupe)	17'853	19'758	17'212

		Actif net réévalué	18'701	20'349	17'540
		Capitalisation boursière	13'922	15'161	12'050

		Résultat net consolidé (part du groupe)	405	705	385
		Données par action

		Actif net réévalué	115.90	126.11	108.70
		Cours de bourse	86.28	93.96	74.68

		Résultat net consolidé	2.56	4.48	2.47
		Participation de Pargesa (%)	50.0	50.0	33.6

RESULTATS DU 1ER SEMESTRE 2020

A fin juin 2020, malgré l'impact de la pandémie du Covid-19 sur les marchés financiers et par conséquent sur son portefeuille, la situation financière de GBL demeure solide avec un ratio Loan to Value à 6.9% et un profil de liquidité à EUR 2.7 milliards. Cette solidité financière a d'ailleurs permis à GBL de maintenir le versement intégral de son dividende au titre de l'exercice 2019 pour un montant de EUR 3.15 par action (soit une augmentation de 2.6% par rapport à l'année précédente) ou EUR 508 millions.

Néanmoins, les performances financières de GBL ont été affectées par cet environnement difficile. Ses cash earnings ont diminué de 12.8% à EUR 390 millions en raison de la suspension partielle ou totale des dividendes de plusieurs de ses sociétés en portefeuille, même si cette suspension fût partiellement compensée par l'augmentation des contributions de SGS et de Sienna Capital. Le résultat net consolidé, au 30 juin 2020, s'établit à EUR 385 millions, soit une baisse de 5.1 % par rapport au EUR 405 millions de l'année précédente.

Au cours du premier semestre, et tout particulièrement au cours du deuxième trimestre, GBL a profité de la correction de marché pour investir de manière disciplinée EUR 331 millions dans des actifs non disclosés présentant de solides fondamentaux à long terme. Durant le premier semestre, GBL a également continué

développer sa plateforme d'actifs alternatifs, Sienna Capital, en prenant de nouveaux engagements pour un montant global de EUR 475 millions et en investissant EUR 215 millions.

La combinaison des effets de l'instabilité des marchés financiers et de l'offre d'échange lancée par l'actionnaire de contrôle de GBL (Parjointco), le 22 avril 2020, ayant entraîné un écartement de sa décote de 26.0% le 21 février 2020 à 33.4% le 24 juillet 2020, en comparaison à 24.0% en moyenne sur les 5 dernières années. Considérant cet écartement comme injustifié, GBL en a profité pour accélérer l'exécution de son programme d'action pour un montant de EUR 126 millions (représentant 50% de sa seconde autorisation d'actions propres).

Au 30 juin 2020, Pargesa détenait 49.4% des droits de vote de GBL, compte tenu des droits de vote double.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

www.imerys.com

POIDS D'IMERYS DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

7.7%

Imerys est le leader mondial des spécialités minérales pour l'industrie

Au 30 juin 2020, GBL détenait 54.6% du capital d'Imerys. La valeur de cette participation (EUR 1'408 millions chez GBL) représentait, à la même date, 7.7% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Au 1er semestre 2020, le chiffre d'affaires du groupe a atteint EUR 1'900 millions, en baisse de 15.9% par rapport à la même période de l'exercice précédent, à périmètre et taux de change constants. Les volumes de ventes du groupe ont diminué de 16.6% (EUR -376 millions), dont -24.6% au deuxième trimestre, la pandémie de Covid-19 ayant affecté les marchés industriels mondiaux. Dans ce contexte, Imerys a maintenu un prix-mix positif de 0.8% (EUR +17 millions).

L'EBITDA courant a atteint EUR 290 millions au 1er semestre 2020, en baisse de 26.0% par rapport à l'année dernière (-44.0% au deuxième trimestre). Il intègre une baisse de la contribution des volumes (EUR -184 millions), qui n'est que partiellement compensée par le maintien d'un effet prix-mix positif (EUR 17 millions) et des coûts variables inférieurs (EUR 8 millions). Il comprend également une amélioration de EUR 50 millions des coûts fixes et des frais généraux, rendue possible par les actions spécifiques liées à la crise du Covid-19 et au plan de transformation "Connect & Shape".

Le résultat opérationnel courant s'élève à EUR 132 millions, en retrait de 46.1% par rapport au 1er semestre 2019. Le résultat courant net, part du groupe, s'élève à EUR 73 millions, et est inférieur de 54.1% à celui du 1er semestre 2019. Le résultat net part du groupe s'établit à EUR 57 millions au 1er semestre 2020.

Imerys a généré un free cash flow opérationnel courant net élevé de EUR 139 millions au 1er semestre 2020, en progression de 40.0% par rapport à l'année précédente, grâce en particulier à une gestion disciplinée du besoin en fonds de roulement dans le contexte de la crise Covid-19. La dette financière nette s'élevait à EUR 1'703 millions au 30 juin 2020, soit 2.6x l'EBITDA courant.

Le 15 mai 2020, Imerys S.A. a annoncé, conjointement avec ses filiales talc nord-américaines et Imerys Talc Italy S.p.A., avoir conclu un accord visant à régler la situation contentieuse liée à leurs activités talc historiques avec les représentants des actuels et éventuels futurs plaignants. Cet accord fait l'objet d'un plan conjoint de réorganisation (le "Plan") qui a été déposé auprès du tribunal fédéral du district du Delaware (Etats-Unis), où la procédure de protection judiciaire des Filiales Talc nord-américaines du "chapter 11" de la loi des Etats-Unis sur les faillites est actuellement en cours. Le processus d'approbation du plan progresse actuellement avec une résolution négociée des objections potentielles soulevées par les tiers. Dans le même temps, le processus de vente des actifs des filiales nord-américaines de talc auquel Imerys a accepté de ne pas participer est en cours.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES			30.06.2020
EUR MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019
Chiffre d'affaires	2'263	4'355	1'900
EBITDA courant	391	765	290
Résultat opérationnel courant	245	439	132

Résultat courant net (part du groupe)	159	277	73
Résultat net (part du groupe)	96(1)	121	57
Dette financière nette	1'790	1'685	1'703

Incluant EUR 50 millions de coûts de restructuration liés au programme de transformation.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

adidas est le leader européen de l'équipement sportif

www.adidas-group.com

POIDS D'ADIDAS DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

17.6%

Au 30 juin 2020, GBL détenait 6.8% du capital d'adidas. La valeur de cette participation (EUR 3'204 millions chez GBL) représentait, à la même date, 17.6% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Au 1er semestre 2020, le chiffre d'affaires a diminué de 26% à taux de change constants et de 27% exprimé en euros, à EUR 8'332 millions (EUR 11'392 millions en 2019). Au niveau des marques, les ventes à taux de change constants de la marque adidas ont diminué de 26% tandis que les ventes de Reebok ont baissé de 27%.

La marge brute s'est détériorée de 3.4 points de pourcentage pour atteindre 50.1% (53.5% en 2019). Tandis qu'un mix channel plus favorable suite à la croissance exceptionnelle du e-commerce ainsi que de moindres coûts d'approvisionnement ont eu un effet positif sur la marge brute, un mix prix moins favorable en raison de l'augmentation de l'activité promotionnelle et des fluctuations négatives des devises ont pesé sur l'évolution au cours du 1er semestre 2020. En outre, une augmentation de la provision pour stocks ainsi que des coûts d'annulation de commandes ont eu un impact négatif sur l'évolution de la marge brute.

La société a enregistré une perte opérationnelle de EUR 268 millions (contre un bénéfice de EUR 1'518 millions en 2019), résultant en une marge opérationnelle négative de 3.2% (marge positive de 13.3% en 2019). L'évolution du résultat opérationnel au cours du 1er semestre 2020 a été fortement impactée par plusieurs charges liées au coronavirus. Il s'agissait principalement de reprises de produits en Grande Chine, d'annulations de commandes, de l'augmentation des stocks et des provisions pour créances douteuses ainsi que de la dépréciation de magasins et de la marque Reebok, avec un impact négatif combiné d'environ EUR 500 millions.

Au cours de cette période de six mois, adidas a subi une perte nette des activités continuées de EUR 286 millions (bénéfice net de EUR 1'093 millions en 2019).

La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont diminué de 18%, à EUR 2'018 millions, contre EUR 2'455 millions l'année précédente. La baisse des liquidités générées par les activités opérationnelles et l'augmentation du fonds de roulement opérationnel ont été partiellement compensées par des mesures efficaces de gestion de trésorerie à court terme et l'utilisation des lignes de crédit existantes. Par rapport

la fin du premier trimestre, la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont restés globalement stables (EUR 1'975 millions au 31 mars 2020), les mesures de gestion de trésorerie à court terme ayant permis d'éviter des flux sortants. La dette financière nette s'élevait à EUR 792 millions au 30 juin 2020 (trésorerie nette de EUR 362 millions au 30 juin 2019). Ceci représente une détérioration de EUR 222 millions par rapport à la dette financière nette de EUR 570 millions à la fin du premier trimestre.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES
EUR MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
Chiffre d'affaires	11'392	23'640	8'332

Résultat opérationnel	1'518	2'660	(268)
Résultat net des activités continuées	1'093	1'918	(286)

Résultat net (part du groupe)	1'163	1'976	(264)

Trésorerie nette/(dette nette)	362	873	(792)

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

www.sgs.com

POIDS DE SGS DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

17.1%

SGS est le leader mondial de l'inspection, de la vérification, du test et de la certification

Au 30 juin 2020, GBL détenait 18.9% de SGS. La valeur de cette participation (EUR 3'112 millions chez GBL) représentait, à la même date, 17.1% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Le chiffre d'affaires a atteint CHF 2.6 milliards, en baisse de 20.7% (-14.9% à taux de change constants), notamment porté par la cession de Petroleum Service Corporation ("PSC") en 2019. Le chiffre d'affaires organique a diminué de 10.4%, sous l'effet de la pandémie.

Le résultat d'exploitation (EBIT) a diminué de CHF 636 millions l'année précédente à CHF 302 millions en 2020, résultant principalement d'une plus-value exceptionnelle de CHF 264 millions sur la cession de l'activité PSC en 2019 et de la pandémie en 2020.

Le résultat d'exploitation ajusté a diminué de CHF 489 millions l'année précédente à CHF 330 millions en 2020, soit une baisse de 32.5% (-26.8% à taux de change constants). La marge opérationnelle ajustée a diminué de 14.6% l'année précédente (14.5% à taux de change constants) à 12.5% en 2020, démontrant les mesures fortes de contrôle de coûts mises en place depuis le 2e semestre 2019 avec la mise en œuvre du programme d'optimisation des coûts structurels, suivi de mesures supplémentaires mises en place au 1er semestre 2020 afin de faire face à la baisse du chiffre d'affaires découlant de la pandémie.

Le résultat attribuable aux actionnaires a diminué de CHF 377 millions l'année précédente à CHF 171 millions en 2020, soit une diminution de 54.6% par rapport à l'année dernière.

Le cash-flow d'exploitation a augmenté de 21.1% de CHF 341 millions l'année précédente à CHF 413 millions en 2020. Le free cash flow a augmenté significativement de 43.5% de CHF 216 millions l'année précédente à CHF 310 millions en 2020, porté par une gestion rigoureuse du fonds de roulement. Le fonds de roulement net d'exploitation en proportion du chiffre d'affaires s'est amélioré de 2.9% l'année précédente à 0.2% en 2020.

En 2020, le groupe a initié un nouveau programme de rachat d'actions propres et a racheté des actions propres pour un montant cumulé de CHF 169 millions sur les CHF 200 millions annoncés. Deux obligations d'un montant total de CHF 500 millions ont également été émises avec succès au cours du 2e trimestre 2020 à un pricing attractif.

Au 30 juin 2020, la dette financière nette du groupe s'élève à CHF 1'292 millions, soutenue par la forte génération de cash-flow.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES
CHF MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
Chiffre d'affaires	3'341	6'600	2'650
EBITDA ajusté(1)	722	1'521	542
Résultat d'exploitation ajusté(1)	489	1'063	330

Résultat net attribuable aux actionnaires	377	660	171
Dette nette(2)	1'443	764	1'292

Avant amortissement des actifs incorporels acquis et des éléments non récurrents.
Dette financière nette excluant l'impact de la norme IFRS 16.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

www.pernod-ricard.com

POIDS DE PERNOD RICARD

DANS LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

15.3%

Pernod Ricard, numéro deux mondial des Vins & Spiritueux, occupe une position de premier plan sur tous les continents

Au 30 juin 2020, GBL détenait 7.5% du capital de Pernod Ricard. La valeur de cette participation (EUR 3'112 millions chez GBL) représentait, à la même date, 15.3% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2019-2020 (PERIODE JUILLET-DECEMBRE 2019)

Le chiffre d'affaires au 1er semestre 2019/20 ("S1 FY20") s'élève à EUR 5'474 millions, avec une croissance interne de 2.7% et une croissance faciale de 5.6%.

Pernod Ricard affiche de solides résultats dans un environnement difficile, avec une croissance reposant sur une large assise :

une croissance diversifiée en termes de régions, avec une solide performance des marchés must-win Etats-Unis, Inde et Chine, ce dernier bénéficiant de l'impact du Nouvel An Chinois plus précoce;
une performance dynamique des marques stratégiques internationales;
la poursuite d'un effet prix fort : +2% sur les marques stratégiques;
l'accent mis sur l'excellence opérationnelle.

Le résultat opérationnel courant ("ROC") du S1 FY20 s'élève à EUR 1'788 millions, avec une croissance interne de 4.3% et en faciale de 8.1%. Le taux de marge opérationnelle courant du premier semestre s'améliore de 51 points de base.

Le résultat net (part du groupe) s'élève à EUR 1'032 millions, +1% en croissance faciale en comparaison au 1er semestre 2018/2019, malgré la forte croissance du ROC, en raison d'éléments non courants.

Le free cash flow s'élève à EUR 570 millions, tout en augmentant les capex et stocks stratégiques, comme attendu. La dette financière nette a augmenté de EUR 1'608 millions(1) par rapport au 30 juin 2019 à EUR 8'228 millions au 31 décembre 2019, en raison principalement des acquisitions, de l'augmentation du dividende et du lancement du programme de rachat d'actions propres(2) avec le rachat de EUR 223 millions au S1 FY20.

CHIFFRE D'AFFAIRES DU 3E TRIMESTRE 2019-2020 (PERIODE JANVIER-MARS 2020)

Le Covid-19 a mené à un déclin du chiffre d'affaires de -2.1% pour les 9 premiers mois de l'exercice FY20 et de -14.5% pour le troisième trimestre. La croissance faciale du chiffre d'affaires pour les 9 premiers mois de l'indice FY20 est stable grâce à un effet devise favorable (-13.3% pour le troisième trimestre).

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES	31.12.2018	30.06.2019	31.12.2019
EUR MILLIONS	(1ER SEMESTRE)	(EXERCICE)	(1ER SEMESTRE)
Chiffre d'affaires	5'185	9'182	5'474
Résultat opérationnel courant	1'654	2'581	1'788

Résultat net courant (part du groupe)	1'105	1'654	1'216

Résultat net (part du groupe)	1'023	1'455	1'032
Dette nette	7'223	6'620	8'228(1)

Incluant EUR 531 millions de dettes locatives suite à l'implémentation de la norme IFRS 16.
D'un montant maximal de EUR 1 milliard sur les exercices FY20 et FY21, annoncé le 29 août 2019.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Umicore est un leader en technologie

des matériaux et en recyclage de métaux précieux

www.umicore.com

POIDS D'UMICORE DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

10.2%

Au 30 juin 2020, GBL détenait 18.0% du capital d'Umicore. La valeur de cette participation (EUR 1'861 millions chez GBL) représentait, à la même date, 10.2% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Les revenus d'Umicore pour les 6 premiers mois se sont élevés à EUR 1.6 milliard (-4% par rapport à l'année précédente) et l'EBIT ajusté(1) était de EUR 243 millions, en hausse de 1% par rapport au 1er semestre 2019.

Les revenus ont baissé chez Catalysis, moins que la contraction observée sur le marché automobile mondial, car Umicore a continué à surperformer le marché en Chine. Les fabricants automobiles ayant fermé leurs chaînes de production, Umicore a dû arrêter la production dans la plupart de ses usines de catalyseurs automobiles pendant plusieurs semaines, ce qui a entraîné une baisse importante de ses résultats.

Les revenus chez Energy & Surface Technologies ont été affectés par une contraction du marché mondial des véhicules électriques ainsi que par des niveaux d'activité plus faibles sur d'autres marchés finaux clés. La baisse des revenus et des volumes, ainsi que l'augmentation des coûts fixes liés aux expansions récentes en cours, ont eu un effet de levier opérationnel négatif important.

Recycling a enregistré de bons résultats reflétant l'augmentation des niveaux d'activité, la hausse des prix des métaux et des conditions commerciales favorables. De plus, Precious Metals Refining a bénéficié d'un environnement d'approvisionnement favorable et d'une plus grande disponibilité de la fonderie d'Hoboken par rapport au 1er semestre 2019, pendant lequel la fonderie subissait un arrêt planifié de maintenance de 7 semaines.

L'EBITDA ajusté s'élève à EUR 376 millions, contre EUR 357 millions pour la même période l'année précédente, ce qui correspond à une marge EBITDA ajustée de 23.8% pour le groupe; une hausse par rapport aux 21.4% de l'année précédente, grâce à la bonne performance de Recycling.

Le flux de trésorerie d'exploitation, y compris les variations du fonds de roulement net, s'élève à EUR 275 millions, contre EUR 308 millions pour la même période l'année dernière.

En juin, Umicore a conclu un prêt sur 8 ans de EUR 125 millions avec la Banque Européenne d'Investissement afin de financer une partie de l'investissement d'Umicore dans l'usine de matériaux pour cathodes en Pologne. Toujours au mois de juin, Umicore a réalisé avec succès sa première émission d'obligations convertibles pour un montant de EUR 500 millions échéant en 2025. Le produit de ces deux instruments est inclus dans les EUR 1'175 millions de liquidités et d'équivalents au bilan au 30 juin 2020.

Au 30 juin 2020, la dette financière nette s'élevait à EUR 1'349 millions, en baisse par rapport aux EUR 1'443 millions de la fin 2019. La dette financière nette à la fin de la période correspond à 1.75x l'EBITDA ajusté des 12 derniers mois.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES(1)
EUR MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
Revenus (hors métal)	1'634	3'361	1'564
EBITDA récurrent	357	753	376

EBIT récurrent	240	509	243
Résultat net récurrent (part du groupe)	151	312	148

Dette nette	1'059	1'443	1'349

Dans le but de s'aligner sur les lignes directrices de l'AEMF concernant les mesures alternatives de performance ("APM"), dans ses APM, Umicore renomme la référence "récurrente" en "ajustée".

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

LafargeHolcim est le leader mondial des matériaux de construction

et des solutions de construction

www.lafargeholcim.com

POIDS DE LAFARGEHOLCIM

DANS LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

10.0%

Au 30 juin 2020, GBL détenait 7.6% du capital de LafargeHolcim. La valeur de cette participation (EUR 1'818 millions chez GBL) représentait, à la même date, 10.0% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Le chiffre d'affaires net s'établit à CHF 10'693 millions au 1er semestre 2020, en baisse de 18.1% par rapport

l'année précédente, dont 10.8% à périmètre constant, cette baisse résulte de l'impact sévère de la mise en œuvre de mesures strictes de confinement comme la fermeture de chantiers dans plusieurs zones géographiques d'exploitations majeures. La forte appréciation du CHF par rapport à toutes les monnaies a représenté 6.2% de la baisse en valeur absolue. Consécutivement à l'assouplissement des mesures de confinement, le chiffre d'affaires net dans l'ensemble des cinq régions a retrouvé le niveau de l'année

précédente à la fin du mois de juin.

L'EBIT courant a atteint CHF 1'194 millions, soit une baisse de 22.0% à périmètre constant pour le semestre. La mise en œuvre rapide du plan d'action "HEALTH, COST & CASH" a contribué à compenser l'impact de la crise sur les bénéfices.

Le free cash flow a atteint un niveau record de CHF 749 millions au cours du semestre, soit une hausse de 198% par rapport aux CHF 252 millions du 1er semestre 2019.

La dette financière nette s'élevait à CHF 10.7 milliards au 30 juin 2020, en baisse de 15.8% par rapport aux CHF 12.7 milliards au 30 juin 2019.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES
CHF MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
Chiffre d'affaires net	13'059	26'722	10'693

EBIT courant	1'667	4'057	1'194
Bénéfice net (part du groupe)	1'009	2'246(2)	347
Free cash flow	252(1)	3'047(3)	749(1)
Dette nette	12'650	8'811(3)	10'652

Après contrat de location.
Source: communiqué de presse publié par LafargeHolcim le 27 février 2020 relatif aux résultats de l'exercice 2019.
Avant IFRS 16.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

www.gea.com

POIDS DE GEA DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

2.4%

GEA est un des principaux fournisseurs mondiaux en technologies de transformation auprès de la filière agroalimentaire

Au 30 juin 2020, GBL détenait 8.5% du capital de GEA. La valeur de cette participation (EUR 432 millions chez GBL) représentait, à la même date, 2.4% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Les prises de commandes ont augmenté de 3.3% à EUR 2'411 millions au cours des six premiers mois de l'année (à comparer à EUR 2'333 millions l'année précédente), tandis qu'à EUR 2'258 millions, le chiffre d'affaires est en baisse de 2.0% par rapport au niveau de la même période l'année précédente (EUR 2'305 millions). L'EBITDA avant mesures de restructuration a connu une augmentation significative de 32.0% à EUR 245 millions au premier semestre (vs. EUR 186 millions l'année précédente).

Principalement en conséquence de l'épidémie de Covid-19, les prises de commandes ont chuté de 9.8%

EUR 1'034 millions au second trimestre. Du fait de l'épidémie, le chiffre d'affaires de EUR 1'165 millions s'établit également 6.6% en dessous du chiffre de l'année précédente, qui avait atteint un record pour un second trimestre. Malgré la baisse du chiffre d'affaires, GEA a réalisé une amélioration notable d'une année sur l'autre de l'EBITDA avant mesures de restructuration au cours du trimestre considéré. La tendance positive a été tirée non seulement par les améliorations significatives des marges et la mise en place rapide de diverses mesures de restructuration, mais également par des frais de déplacement réduits et de moindres coûts spéciaux en comparaison à l'année précédente.

Le cash flow opérationnel depuis le début de l'année s'établit à EUR 221 millions, soit EUR 228 millions au-dessus du niveau de l'année précédente de EUR -7 millions. Un EBITDA plus élevé combiné à une réduction matérielle du fonds de roulement net ont été les principaux contributeurs de ces améliorations significatives.

A la date de reporting, la trésorerie nette de GEA s'établit à EUR 92 millions, en comparaison à un endettement net de EUR 330 millions un an plus tôt. Il doit être souligné qu'à ce jour en 2020, uniquement la moitié (EUR 76 millions) du dividende 2019 a été distribué, le paiement résiduel étant dû après l'assemblée générale qui a été reportée et est maintenant prévue le 26 novembre 2020.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES
EUR MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
Chiffre d'affaires	2'305	4'880	2'258

EBITDA avant mesures de restructuration(1)	186	479	245
EBIT avant mesures de restructuration(1)	85	271	150

Résultat consolidé	56	(171)	75

Trésorerie nette/(dette financière nette)	(330)	28	92

L'EBITDA et l'EBIT à fin juin 2019 avaient été ajustés pour prendre en compte l'effet des dépenses de restructuration. Les ajustements n'étaient plus effectués pour les dépenses engagées dans d'autres projets stratégiques.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Ontex est un leader international dans la fourniture de solutions d'hygiène personnelle

www.ontex.com

POIDS D'ONTEX DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

1.2%

Au 30 juin 2020, GBL détenait 20.0% du capital d'Ontex. La valeur de cette participation (EUR 214 millions chez GBL) représentait, à la même date, 1.2% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2020 ("S1 2020") établi sur une base comparable s'est élevé à EUR 1.1 milliard, en baisse de 2.0% (baisse de 5.5% sur une base publiée) par rapport à l'année précédente. Après une forte croissance au cours du 1er trimestre 2020, la demande de marché a ralenti tout particulièrement en avril et mai, avec amélioration progressive en juin.

La marge brute relative à S1 2020 était de EUR 317 millions, en hausse de 7.9% en comparaison à la même période l'an passé. La marge brute a été favorablement impactée par des économies et gains d'efficacité significatifs générés par la montée en puissance des initiatives Tranformation2Grow ("T2G"), et a également bénéficié de la baisse des indices de matières premières. Ces effets positifs ont plus que compensé les impacts provenant de la baisse du chiffre d'affaires, de la forte dépréciation de plusieurs devises fonctionnelles par rapport à l'Euro, et de charges complémentaires, non anticipées liées au Covid-19. La marge brute exprimée en pourcentage du chiffre d'affaires s'est établie à 30.1% au S1 2020, en hausse de 373 points de base par rapport à l'année précédente.

L'EBITDA ajusté a atteint EUR 126 millions au S1 2020, en hausse de 13.4% par rapport à l'année précédente, résultant en une marge d'EBITDA ajusté de 12.0%, en hausse de 199 points de base. L'amélioration significative de l'EBITDA ajusté reflète une marge brute plus élevée, et a permis de poursuivre les investissements en termes de (i) marketing en soutien aux marques d'Ontex (cependant ajustés en ligne avec une moindre demande au deuxième trimestre), (ii) R&D en renforcement de l'innovation et (iii) IT pour soutenir la transformation de la production et les initiatives digitales du groupe. A taux de change constants, l'EBITDA ajusté s'élevait à EUR 158 millions au S1 2020, en hausse de 42.0% par rapport à l'année précédente, et la marge afférente était de 14.4%, en augmentation de 448 points de base.

L'amélioration du levier d'endettement publié à 3.28x à fin juin 2020, par rapport à 3.51x à fin décembre 2019, résulte d'un EBITDA ajusté plus élevé sur une période glissante de douze mois et d'une réduction de la dette financière nette.

PRINCIPALES DONNEES FINANCIERES(1)
EUR MILLIONS	30.06.2019	31.12.2019	30.06.2020
Chiffre d'affaires	1'114	2'281	1'053

EBITDA ajusté	111	245	126
Bénéfice/(perte) ajusté(e)	37	86	49
Bénéfice (part du groupe)	8	37	41

Dette nette	899	861	853

Y inclus les impacts liés à l'application de la norme IFRS 16.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

www.webhelp.com

POIDS DE WEBHELP DANS

LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

4.8%

Webhelp est le leader européen en matière de CRM - BPO

Au 30 juin 2020, GBL détenait 63.7% du capital de Webhelp. La valeur de cette participation (EUR 864 millions chez GBL) représentait, à la même date, 4.8% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Malgré l'impact du Covid-19, Webhelp présente une solide performance au premier semestre de cette année avec une croissance continue en termes de chiffre d'affaires et d'EBITDA.

Dans un contexte de volatilité et de changements sans précédent, la société s'est principalement concentrée sur la préservation de la santé et de la sécurité de ses employés et sur le fait d'assurer une continuité opérationnelle pour ses clients, lançant rapidement des solutions innovantes et flexibles sur l'ensemble de ses marchés.

Plus de 35'000 employés de Webhelp travaillent actuellement depuis leur domicile (soit environ 60% vs. moins de 5% avant le Covid-19).

Tandis que les perspectives à court terme sont intrinsèquement incertaines, il semble que les fondamentaux opérationnels à long terme demeurent positifs, avec de nouvelles opportunités émergeant de l'accélération de la transition digitale telle qu'observée dans de nombreux secteurs et industries.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Parques Reunidos est un opérateur de référence de parcs de loisirs avec une présence mondiale

Au 30 juin 2020, GBL détenait 23.0% du capital de Parques Reunidos. La valeur de cette participation (EUR 184 millions chez GBL) représentait, à la même date, 1.3% de la valeur du portefeuille du Groupe.

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

Parques Reunidos a suspendu l'exploitation de la plupart de ses parcs au cours du mois de mars, en raison de la propagation du Covid-19 et de l'application des directives des autorités locales. Le groupe a www.parquesreunidos.com repris progressivement ses activités dans un grand nombre de ses parcs en fin de deuxième trimestre, en

instaurant des consignes d'hygiène et des mesures de sécurité strictes.

En réponse à la crise, Parques Reunidos a pris plusieurs mesures relatives aux coûts et dépenses d'investissement afin de préserver la position de liquidité du groupe. En complément, le groupe a levé des fonds supplémentaires par le biais d'une extension de sa facilité de crédit actuelle, s'assurant ainsi de disposer de liquidités suffisantes même en cas de scénario baissier extrême.

Les fondamentaux à long terme de la société paraissant solides, les performances du groupe devraient se redresser progressivement à mesure que la pandémie s'atténue.

POIDS DE PARQUES REUNIDOS

DANS LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

1.3%

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Sienna Capital est la plateforme d'investissements alternatifs de GBL

www.sienna-capital.com

PERFORMANCE AU 1ER SEMESTRE 2020

La valeur de portefeuille de Sienna Capital a excédé EUR 1.9 milliard à fin juin 2020, en hausse par rapport à EUR 1.8 milliard au 31 décembre 2019.

En dépit d'un environnement de marché complexe en lien avec le Covid-19, Sienna Capital a continué à déployer du capital dans de nouvelles transactions pour un montant total de EUR 212 millions et a reçu des distributions pour un montant de EUR 84 millions.

Cette évolution résulte principalement des appels de capitaux de Sagard totalisant EUR 101 millions, Ergon (EUR 23 millions) et Kartesia (EUR 31 millions).

Les distributions incluent EUR 33 millions en provenance de Sagard suite à la sortie de Ceva et EUR 12 millions en provenance de BDT consécutivement à la sortie partielle d'Acorn.

Le portefeuille de Sienna Capital a démontré à ce jour sa résilience au travers de l'épidémie de Covid-19 avec une réévaluation légèrement positive de son portefeuille au 1er semestre 2020 de près de EUR 8 millions.

PERFORMANCE DE SIENNA CAPITAL EN 2020

EUR MILLIONS

												INVESTISSEMENT DIRECT/			TOTAL
				GESTIONNAIRES D'ACTIFS						CO- INVESTISSEMENT

	Ergon	Sagard	Kartesia	Mérieux	Prime-	BDT	Backed	Marcho	Carlyle	Sienna		Upfield	Pollen	Cepsa	Opseo	Palex
	Capital		Advisor	Dévelop-	stone	Capital		Partners	Interna	Capital
					-tional
	Partners			pement		Partners
						Energy

									Partners
									II

Nouveaux
engagements	-	199	-	-	-	-	-	-	-	250	-	21	-	-	5		475

Capital investi	23	101	31	2	-	5	16	-	5	-	-	19	4	-	5		212(1)
Distribution	(4)	(33)	(25)	(9)	-	(12)	-	-	-	-	-	-	-	-	-		(84)

Différence entre le capital investi de EUR 212 millions et les investissements dans Sienna Capital repris dans la section Principaux faits marquants du 1er semestre 2020 et subsequents, soit EUR 215 millions, expliqué par les besoins de financement propres à l'entité Sienna Capital.

POIDS DE SIENNA CAPITAL

DANS LE PORTEFEUILLE DU GROUPE

9.8%

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

PRINCIPAUX FAITS MARQUANTS EN 2020

Poursuite du déploiement d'Ergon Capital Partners IV ("ECP IV")

En février 2020, ECP IV a investi dans Palex, le plus important distributeur en Espagne d'équipements et solutions MedTech à haute valeur ajoutée. Sienna Capital a co-investi EUR 5 millions aux côtés d'Ergon.

En février 2020, ECP IV a investi dans CompaNanny, une société spécialisée dans la garde d'enfants offrant une large gamme de services premium proposés aux familles.

Par ailleurs, en avril 2020, ECP IV a investi dans Sofico, un leader des solutions software auprès de groupes mondiaux de leasing automobile et de gestion de flotte.

Lancement avec succès de Sagard 4 et Sagard NewGen, cession de Ceva par Sagard II

En mars, Sagard II a finalisé la vente de Ceva, un groupe indépendant leader dans la santé animale qui développe, produit et distribue des produits pharmaceutiques et des vaccins, pour EUR 270 millions. Sagard a réinvesti dans Ceva EUR 200 millions au travers de Sagard 3 et Sagard 4.

Par ailleurs, en mars, Sienna Capital a pris un engagement de EUR 150 millions dans Sagard 4.

En juin, Sienna Capital a pris un engagement de EUR 50 millions dans Sagard NewGen, un fonds investissant dans des sociétés actives dans la santé et le bien-être, les technologies de l'information et la transition écologique.

Vente de Ceva par Mérieux Participations 2

En mars, Mérieux Participations 2 a finalisé la cession de Ceva pour EUR 30 millions.

BDT Capital Partners Fund II est maintenant arrivé à maturité

En mars, Acorn a procédé au rachat des millésimes d'actions de préférence 2013 et 2016, dont la majorité était détenue par BDT et ses co-investisseurs.

En juin, BDTCP II a investi une participation minoritaire aux côtés de Puig S.L., un groupe de parfums et de mode depuis trois générations, dans le cadre de l'acquisition de Charlotte Tilbury.

Sienna Capital en devient son principal actionnaire

Sienna Capital a investi un total de EUR 21 millions dans la société au premier semestre 2020, augmentant sa détention à plus de 30%.

Sienna Capital est bien positionné pour bénéficier de son investissement au travers de la reprise du marché du voyage et des divertissements à moyen terme.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

5. RESULTATS CONSOLIDES DU

1ER SEMESTRE 2020 (NON AUDITES)

5.1. PRESENTATION DES RESULTATS SELON LES NORMES IFRS

La présentation simplifiée du compte de résultat selon les normes comptables IFRS est la suivante:

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Produits d'exploitation	3'101.4	2'974.8
Charges d'exploitation	(2'967.8)	(2'830.3)
Autres produits et charges	(7.6)	9.5
Résultat opérationnel	126.0	154.0
Dividendes et intérêts sur investissements à long terme	265.4	395.2

Autres résultats financiers	110.8	(8.5)
Impôts	(33.8)	(58.5)

Résultat dans les entreprises associées et coentreprises	(28.7)	5.4
Résultat net consolidé (tiers inclus)	439.7	487.6
Revenant aux intérêts minoritaires	(230.6)	(262.3)

Revenant aux actionnaires de Pargesa (part du Groupe)	209.1	225.3
Résultat net de base par action, part du Groupe (CHF)	2.47	2.66
Nombre moyen d'actions (en milliers)	84'709	84'699
Taux de change moyen EUR/CHF	1.064	1.130

Le résultat opérationnel IFRS diminue de 18.2% et s'établit à CHF 126.0 millions au 1er semestre 2020, contre CHF 154.0 millions au 30 juin 2019. Cette évolution résulte notamment de la baisse du résultat opérationnel d'Imerys (CHF -60 millions) ainsi que celui de l'activité de private equity (CHF -20 millions). La diminution a cependant été partiellement compensée par l'intégration du résultat opérationnel du semestre de Webhelp (CHF 50 millions), à la suite de l'acquisition de ce groupe par GBL en fin d'année 2019.

Le poste dividendes et intérêts sur investissements à long terme recule de 32.8% et s'établit à CHF 265.4 millions au 1er semestre 2020 contre CHF 395.2 millions au 1er semestre 2019. La diminution observée résulte notamment (i) de l'absence de paiement de dividendes par certaines participations de GBL du fait de la crise engendrée par la pandémie de Covid-19ainsi que (ii) de la cession d'actions de LafargeHolcim et Total par GBL en 2019.

La forte progression des autres résultats financiers, résulte principalement, en 2020, de la variation positive de la mise à la valeur de marché des dettes envers les actionnaires minoritaires de Webhelp émises au 4e trimestre 2019 (soit CHF 120 millions) ainsi que de la valorisation des instruments dérivés attachés aux obligations échangeables en actions LafargeHolcim émises par GBL en septembre 2019 (soit CHF 44 millions). Ces derniers s'établissent au 30 juin 2020 à CHF 110.8 millions.

La variation négative du poste résultat dans les entreprises associées et coentreprises représente principalement la contribution négative de Piolin II/Parques Reunidos du 1er janvier au 30 juin 2020 pour CHF 36.2 millions. Au 30 juin 2019, Parques Reunidos n'ayant pas communiqué ses résultats pour le 2e trimestre 2019 avant la date de publication des résultats du Groupe; seule la quote-partdu résultat du 1er trimestre 2019 de cette participation avait été comptabilisée.

La présentation du résultat économique ci-après permet d'apprécier différemment la composition des résultats du Groupe.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

5.2. PRESENTATION ECONOMIQUE DES RESULTATS DE PARGESA

Le résultat économique au 30 juin 2020 s'analyse comme suit:

CHF MILLIONS		1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Contribution du portefeuille au résultat courant

- Participations consolidées (intégration globale ou mise en
équivalence):
Imerys*		22.2	50.0
Piolin II/Parques Reunidos*	(18.0)		(7.2)

Webhelp*		10.9	-

		15.1	42.8
- Participations non consolidées:

SGS	Dividendes nets	59.6	50.4
LafargeHolcim	Dividendes nets	49.3	64.4
Pernod Ricard	Dividendes nets	13.1	13.7
GEA	Dividendes nets	3.6	7.6

Total	Dividendes nets	0.2	10.4

adidas	Dividendes nets	-	24.9
Umicore	Dividendes nets	-	10.3
Ontex	Dividendes nets	-	3.9

Autres dividendes	Dividendes nets	0.6	2.6

Autres**		12.2	15.0

		138.6	203.2

- Contribution de l'activité private equity
et autres fonds d'investissement	(5.1)		20.8
Contribution du portefeuille au résultat courant	148.6	266.8
soit par action (CHF)		1.75		3.15

Contribution des holdings au résultat courant économique

Produits (charges) financiers	nets	87.6		(4.8)
Frais généraux et impôts		(16.1)		(16.3)

		71.5	(21.1)
Résultat courant		220.1	245.7
soit par action (CHF)		2.60	2.90
Résultat non courant

Résultat non courant des participations consolidées***	(11.0)	(20.4)
Résultat net (part du Groupe)	209.1	225.3
soit par action (CHF)		2.47	2.66
Nombre moyen d'actions (en milliers)	84'709	84'699
Taux de change moyen EUR/CHF	1.064		1.130

Quote-partde Pargesa du résultat courant net.
Voir commentaire en page 27.
Quote-partde Pargesa du résultat non courant net des participations consolidées.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Les résultats proviennent pour l'essentiel du groupe GBL, dont les résultats sont exprimés en Euros.

Ces résultats subissent l'impact des variations de change entre l'euro et le franc suisse. Ainsi, le taux de change moyen EUR/CHF a été de 1.064 pour le 1er semestre 2020, contre 1.130 pour la période équivalente en 2019, soit une variation de -5.8%.

Par ailleurs, à la suite d'acquisitions d'actions propres par GBL intervenues en 2020 et en 2019 (voir notamment Point 2. Faits marquants depuis le début de l'année 2020 du présent Rapport semestriel), le taux de consolidation de Pargesa dans le résultat de GBL (hors intérêts minoritaires) s'établit à 52.4% au 1er semestre 2020, contre 51.5% à la même période en 2019. La cession des actions GBL intervenant en toute fin de semestre, déploiera ses effets dans le compte de résultat lors du deuxième semestre de l'exercice.

RESULTAT COURANT

Le résultat courant du 1er semestre 2020 s'élève à CHF 220.1 millions à comparer à CHF 245.7 millions pour les six premiers mois de 2019. La baisse de CHF -25.6 millions résulte (i) de la diminution des dividendes (CHF -64.6 millions) et (ii) du recul de la contribution des participations consolidées (CHF -27.7 millions) et de l'activité du private equity (CHF -25.9 millions). Ces diminutions sont partiellement compensées par l'augmentation des produits financiers nets de CHF +92.4 millions.

Contribution du portefeuille des sociétés opérationnelles au résultat courant

Participations consolidées (intégration globale ou mise en équivalence)

Le résultat courant net (part du groupe) publié par Imerys (participation consolidée par intégration globale) diminue de EUR 159 millions au 1er semestre 2019 à EUR 73 millions au 1er semestre 2020. Compte tenu de la baisse du taux de change moyen EUR/CHF, la quote-part de Pargesa dans le résultat courant net d'Imerys, exprimée en francs suisses, s'élève ainsi à CHF 22.2 millions au 30 juin 2020 contre CHF 50.0 millions au 30 juin 2019. Cette moindre performance est liée à une baisse du volume des ventes, la pandémie de Covid-19 ayant affecté les marchés industriels mondiaux. L'impact de cette baisse a été partiellement compensé par l'effet positif des prix et par des mesures de réduction des coûts.

Pour la période du 1er janvier au 30 juin 2020, Piolin II/Parques Reunidos ("Parques") a contribué au résultat courant pour un montant de CHF -18.0 millions en quote-part Pargesa contre CHF -7.2 millions au 1er semestre 2019 (la contribution de Parques du 1er semestre 2019 ne représentait que la quote-part du Groupe dans le résultat de Parques des trois premiers mois de l'année 2019, les résultats du semestre de la société n'étant disponibles qu'après ceux du Groupe).

Au 1er semestre 2020, Webhelp a contribué au résultat courant pour un montant de CHF 10.9 millions en quote-part Pargesa (au 1er semestre 2019, Webhelp ne contribuait pas encore au résultat).

Participations non consolidées (dividendes nets)

Les contributions de SGS, LafargeHolcim, Pernod Ricard, GEA, Total, adidas, Umicore et Ontex, représentent les quotes-partsde Pargesa dans les dividendes nets comptabilisés par GBL. La contribution des participations non consolidées s'établit à CHF 138.6 millions au 30 juin 2020, contre CHF 203.2 millions pour la même période l'année passée.

La contribution de SGS s'est élevée à CHF 59.6 millions en 2020 contre CHF 50.4 millions en 2019. La variation de la contribution d'une année sur l'autre résulte de l'impact sur le dividende de l'acquisition d'actions SGS en février 2020 ainsi que de l'augmentation du dividende unitaire versé par SGS à GBL (CHF 80 contre CHF 78 en 2019, en progression de 2.6%).

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La contribution de LafargeHolcim s'établit à CHF 49.3 millions en 2020 contre CHF 64.4 millions en 2019. Le dividende unitaire déclaré par la société en 2020 (CHF 2.00) se situe à un niveau identique à celui de l'année précédente. La variation de la contribution reflète la cession de 1.7% du capital de LafargeHolcim au 4e trimestre 2019.

La contribution de Pernod Ricard en 2020 s'établit à CHF 13.1 millions contre CHF 13.7 millions en 2019. La variation de la contribution traduit l'effet de la baisse du taux de change EUR/CHF.

La contribution de GEA en 2020 s'élève à CHF 3.6 millions, contre CHF 7.6 millions en 2019. Le dividende unitaire versé par la société en 2020 (EUR 0.42 par action) est en diminution par rapport à celui de l'année précédente, qui se montait à EUR 0.85 par action, et s'explique par la décision de GEA d'abaisser son dividende dans le contexte de l'environnement économique actuel lié au Covid-19.

La contribution de Total au 1er semestre 2020, soit CHF 0.2 million, traduit l'impact des ventes à terme des actions de cette société réalisées par GBL en 2019 et échéant en janvier 2020.

adidas n'a pas contribué au résultat du 1er semestre 2020 contre CHF 24.9 millions en 2019. Cette absence de contribution résulte de la décision de ne pas payer de dividende au 1er semestre 2020 dans le cadre du Covid-19.

Du fait de l'environnement économique du 1er semestre 2020, Umicore et Ontex n'ont également pas contribué au résultat pour ce semestre contre respectivement CHF 10.3 millions pour Umicore et CHF 3.9 millions pour Ontex au 1er semestre 2019.

La ligne "Autres" comprend des remboursements au 1er semestre 2020 pour CHF 12.2 millions (quote-part Pargesa) par les autorités fiscales françaises au titre de retenues à la source qui avaient été pratiquées sur des dividendes ENGIE et Total perçus entre 2016 et 2018. Au 1er semestre 2019, les remboursements notifiés par les autorités fiscales françaises de retenues à la source étaient de CHF 15.0 millions (quote-part Pargesa), ces dernières ayant été pratiquées sur des dividendes ENGIE perçus entre 2013 et 2015.

Contribution de l'activité private equity et autres fonds d'investissement

La contribution de l'activité private equity et autres fonds d'investissement regroupe les contributions des fonds détenus pour l'essentiel par GBL par l'intermédiaire de sa filiale Sienna Capital, ainsi que les frais généraux et de gestion correspondants. Pour le 1er semestre 2020, la contribution nette de cette activité s'est élevée à CHF -5.1millions contre CHF +20.8 millions en 2019, soit une variation négative de CHF 25.9 millions.

La contribution de ce pôle pour le 1er semestre 2020 inclut notamment la contribution des fonds consolidés, soit CHF -16.5 millions (CHF -2.1 millions au 1er semestre 2019) ainsi que la variation de juste valeur au cours de la période des fonds qui ne sont pas consolidés pour CHF +12.5 millions (CHF +22.7 millions au 1er semestre 2019).

Contribution du secteur holdings au résultat courant

Le poste produits (charges) financiers nets, qui comprend les produits et charges d'intérêts ainsi que les autres produits et charges financiers, s'est élevé à CHF +87.6 millions au 1er semestre 2020 contre CHF -4.8 millions au 1er semestre 2019 et inclut notamment:

Les produits et charges d'intérêts enregistrés au niveau de Pargesa ainsi que la quote-part de ceux enregistrés par GBL qui représentent CHF -6.7 millions au 1er semestre 2020, contre CHF -0.7 million au 1er semestre 2019;
Les résultats (latents ou réalisés) enregistrés par GBL sur les activités de trading (incluant les dividendes perçus) et sur les instruments financiers utilisés dans le cadre de la gestion du portefeuille de CHF +8.9 millions au 1er semestre 2020 en quote-part Pargesa (2019: CHF -4.6 millions);
L'impact de la mise à la valeur de marché des instruments dérivés attachés aux obligations échangeables en actions LafargeHolcim émises par GBL en septembre 2019 qui s'élève à CHF +22.7 millions en quote-part Pargesa au 1er semestre 2020;

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L'impact de la mise à la valeur de marché des dettes envers les actionnaires minoritaires de Webhelp émises par GBL au 4e trimestre 2019 qui s'élève à CHF +62.8 millions en quote-part Pargesa au 1er semestre 2020.

RESULTAT NON COURANT

Le résultat non courant des participations dans des sociétés opérationnelles consolidées s'établit à un montant négatif de CHF -11.0millions au 1er semestre 2020 (2019: CHF -20.4millions). Il comprend la quote-partde Pargesa du résultat non courant d'Imerys, Piolin II/Parques Reunidos et Webhelp.

RESULTAT NET

Après prise en compte de ces divers éléments, le résultat net économique (part du Groupe) du 1er semestre 2020 s'établit à CHF 209.1 millions contre CHF 225.3 millions au 30 juin 2019.

Le résultat net d'Imerys inclus dans ce résultat (part du Groupe) ressort à CHF 17.3 millions (contre CHF 30.2 millions au 1er semestre 2019).

Le détail des résultats d'Imerys peut être consulté sur son site internet www.imerys.com.

Il est précisé qu'en application d'IFRS 9, la plus-value réalisée par GBL en 2020 sur la vente à terme de 0.6% du capital de Total, qui s'élève à CHF 313 millions en quote-part Pargesa (incluant un résultat de change sur la cession pour Pargesa) a été inscrite directement dans les fonds propres, sans transiter par le compte de résultat.

En juin 2020, dans le cadre de l'offre publique d'échange de Parjointco portant sur toutes les actions au porteur de Pargesa en mains du public, Pargesa a cédé à Parjointco, au cours de bourse,

26.5 millions d'actions GBL. Cette opération, en application des normes comptables IFRS, n'impacte pas le compte de résultat, mais est reconnue directement en fonds propres.

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6. PERSPECTIVES POUR L'ENSEMBLE DE L'EXERCICE 2020

S'agissant de la contribution des participations non consolidées, une part importante des dividendes nets est comptabilisée au cours du premier semestre de l'année. Des acomptes ou soldes sur dividendes peuvent également être versés au deuxième semestre.

Le résultat courant économique de l'ensemble de l'exercice 2020 sera également influencé par l'évolution au cours du 2e semestre 2020:

des contributions (en quote-part Pargesa) au résultat courant des participations consolidées par intégration globale ou mise en équivalence (Imerys, Webhelp et Parques Reunidos, respectivement),
de la contribution de Sienna Capital,
des résultats enregistrés par GBL sur activités de trading et sur instruments financiers utilisés dans le cadre de la gestion du portefeuille,
du taux de change EUR/CHF.

Le résultat non courant de l'exercice dépendra quant à lui principalement des éléments non courants enregistrés par Imerys, Webhelp et Parques Reunidos.

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7. ACTIF NET REEVALUE

Le tableau ci-après donne le détail de l'actif net réévalué (vu de façon transitive) de Pargesa au 30 juin 2020. Le calcul de l'actif net réévalué est effectué en reprenant d'une part les actifs et passifs de Pargesa à l'exclusion de la participation dans GBL et, d'autre part, la quote-part de Pargesa dans la valeur du portefeuille, de la trésorerie nette ou de l'endettement net et des autres actifs et passifs de GBL. L'actif net réévalué est calculé sur la base des cours de bourse et des taux de change de clôture pour les participations cotées et de la juste valeur et des taux de change de clôture pour les fonds (private equity et autres fonds d'investissement) de Sienna Capital et les autres participations non cotées (Webhelp et Piolin II/Parques Reunidos).

Au 30 juin 2020, l'actif net réévalué de Pargesa ressortait à CHF 99.0 par action (CHF 129.2 fin 2019), en baisse de 23.4%. Il ressortait à CHF 98.9 par action au 24 juillet 2020. En excluant l'impact des cessions d'actions GBL par Pargesa dans le cadre de l'offre publique d'échange, l'actif net réévalué aurait été de CHF 109.6 par action au 30 juin 2020.

Le cours de bourse de l'action Pargesa s'établissait à CHF 72.1 au 30 juin 2020, soit -10.4% par rapport à fin 2019 (CHF 80.5). En date du 24 juillet 2020, le cours de bourse était de CHF 74.2, en baisse de 7.8% par rapport à fin 2019.

L'actif net réévalué de Pargesa au 30 juin 2020 s'analyse comme suit:

			30.06.2020				31.12.2019

		%	COURS DE		POIDS
	% DE D'INTERET		BOURSE	VALEUR	EN %	VALEUR
	DETENTION TRANSITIF	EN DEVISES TRANSITIVE DU TOTAL TRANSITIVE
Participations cotées:

adidas	6.8%	2.3%	EUR	233.6	1'146	14%		2'144

SGS	18.9%	6.4%	CHF	2'315.0	1'114	13%		1'679
Pernod Ricard	7.5%	2.5%	EUR	140.1	997	12%		1'721

Umicore	18.0%	6.0%	EUR	41.9	666	8%		1'043
LafargeHolcim	7.6%	2.6%	CHF	41.5	651	8%		1'253

Imerys	54.6%	18.3%	EUR	30.3	504	6%		878

GEA	8.5%	2.9%	EUR	28.2	155	2%		246
Ontex	20.0%	6.7%	EUR	13.0	77	1%		167

Total	0.0%	0.0%	EUR	34.0	3	0%		433
Autres					151	1%		63
Autres investissements:

Sienna Capital					685	8%		969

Webhelp	63.7%	21.4%			310	4%		470
Parques Reunidos	23.0%	7.7%			66	1%		128

Autres Pargesa					6	0%		18
Total du portefeuille					6'531	78%		11'212

Autocontrôle GBL					200	2%		266
Trésorerie (dette) nette (a)					1'662	20%		(532)
Actif net réévalué					8'393	100%		10'946

Actif net réévalué par actions		CHF		99.0			129.2
Cours de bourse Pargesa			CHF		72.1			80.5
Taux de change EUR/CHF					1.065			1.085

Ce poste inclut également la quote-part de Pargesa dans la valeur boursière du portefeuille de trading de GBL ainsi que la créance de paiement différé du prix de vente des actions GBL par Pargesa pour un montant de CHF 2'166.5 millions dans le cadre de l'offre publique d'échange.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

8. DONNEES PAR ACTION ET EVOLUTION BOURSIERE

CHF PAR ACTION		2015	2016	2017	2018	2019	30.06.2020
Cours de bourse (fin de période)	63.50	66.30	84.50	70.85	80.45	72.10
Cours moyen		65.11	63.90	75.53	81.12	76.84	71.73
Actif net réévalué (fin de période)	94.14	104.93	128.16	105.94	129.23	98.97
Dividende brut		2.38	2.44	2.50	2.56	2.63	n.a.
Rendement brut (moyen)	3.7%	3.8%	3.3%	3.2%	3.4%	n.a.
DONNEES BOURSIERES EN CHF
							140
							120
							100
							80
							60
							40
2015	2016	2017	2018		2019	2020

Actif net réévalué

SMI relatif		Cours de bourse

Le tableau ci-dessous fournit par ailleurs, pour une période de 20 ans se terminant au 30 juin 2020, le rendement total annualisé d'un investissement en actions Pargesa comparé au SMI, au BEL 20, au CAC 40 et au STOXX Europe 50.

CREATION DE LA VALEUR SUR LE LONG TERME

300

250

200

150

100

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

Action Pargesa

BEL20 (en CHF)		SMI	CAC (en CHF)	STOXX EUR 50 (en CHF)

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

9. COMPTES CONSOLIDES AU 30 JUIN 2020 (NON AUDITES)

COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE	34

ETAT DU RESULTAT GLOBAL CONSOLIDE	35

BILAN CONSOLIDE	36

TABLEAU DE FINANCEMENT CONSOLIDE	38

TABLEAU DE VARIATION DES FONDS PROPRES CONSOLIDES	40

NOTES AUX COMPTES ANNUELS CONSOLIDES	42

1.	Information générale, principes et règles comptables	42

2.	Information sectorielle	44

3.	Autres produits et charges opérationnels	48

4.	Instruments financiers	48

5.	Dividendes et intérêts nets sur titres de participation	50

6.	Autres revenus et charges financiers	50

7.	Titres de participations	51

8.	Dettes financières	53

9.	Frais de restructuration	53

10.	Dépréciations d'actifs et impairment sur goodwill	53

11.	Acquisitions et cessions de filiales	56

12.	Participations dans les entreprises associées et coentreprises	56

13.	Capital-actions et actions propres	57

14.	Dividende payé par Pargesa Holding SA	58

15.	Paiements sur base d'actions	58

16.	Engagements hors bilan de Pargesa au 30 juin 2020	59

17.	Evénements importants postérieurs à la date de clôture	59

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Compte de résultat consolidé

CHF MILLIONS	NOTE 1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Chiffre d'affaires	2	3'068.6	2'930.0

Autres revenus d'exploitation		32.8	44.8

Variation de stocks		(20.0)	(10.6)
Matières premières, biens destinés à la revente et consommables		(799.7)	(1'001.9)

Frais de personnel		(1'115.0)	(700.9)
Amortissements sur immobilisations incorporelles et corporelles		(261.2)	(224.4)

Autres charges d'exploitation		(771.9)	(892.5)

Autres produits et charges opérationnels	3	(7.6)	9.5

Résultat opérationnel		126.0	154.0
Dividendes et intérêts nets sur titres de participation	5	265.4	395.2
Autres revenus financiers	6	218.4	73.4
Autres charges financières	6	(107.6)	(81.9)

Résultat financier		376.2	386.7
Résultat opérationnel et financier		502.2	540.7
Résultats des entreprises associées et coentreprises	12	(28.7)	5.4

Résultat net avant impôts		473.5	546.1
Impôts sur le résultat		(33.8)	(58.5)

Résultat net de la période (tiers inclus)		439.7	487.6

- revenant aux participations ne donnant pas le contrôle		230.6	262.3
- revenant aux actionnaires de Pargesa (part du Groupe)		209.1	225.3
Résultat net de base par action en CHF (part du Groupe)		2.47	2.66
Résultat net dilué par action en CHF (part du Groupe)		2.47	2.66

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Etat du résultat global consolidé

CHF MILLIONS	NOTE 1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Résultat net de la période (tiers inclus)	439.7	487.6
Autres éléments du résultat global:

Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat
Gains et pertes actuariels	19.1	(34.3)

Variation de juste valeur des titres de participation(1)	(2'363.0)	2'436.8

Total des éléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat(2)	(2'343.9)	2'402.5
Eléments qui sont ou peuvent être reclassés ultérieurement en résultat

Variation de la réserve de couverture	5.9	6.3

Ecart de conversion(3)	(611.6)	(259.3)

Quote-part des autres éléments du résultat global des entreprises associées et coentreprises	0.4	0.9
Total des éléments qui sont ou peuvent être reclassés ultérieurement en résultat(4)	(605.3)	(252.1)
Total des autres éléments du résultat global	(2'949.2)	2'150.4
Résultat global total de la période (tiers inclus)	(2'509.5)	2'638.0
- revenant aux participations ne donnant pas le contrôle	(1'236.7)	1'281.4
- revenant aux actionnaires de Pargesa (part du Groupe)	(1'272.8)	1'356.6

Ces montants représentent notamment l'impact des variations des cours de bourse des titres de participations, ainsi que les plus-values sur cessions.
Dont CHF -3.9 millions d'impôts au 1er semestre 2020 (CHF 10.0 millions au 1er semestre 2019).
Ces montants représentent notamment l'impact des variations des cours de change sur les filiales consolidées.
Dont CHF 6.0 millions d'impôts au 1er semestre 2020 (CHF -1.1 million au 1er semestre 2019).

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Bilan consolidé

CHF MILLIONS	NOTE	30.06.2020	31.12.2019

ACTIFS

Actifs à long terme

Immobilisations incorporelles		663.3	681.0

Goodwill	10	5'063.8	5'164.1

Immobilisations corporelles		2'852.2(1)	3'025.7
Participations dans les entreprises associées et coentreprises	12	496.9	483.7

Titres de participation	7	16'341.7	19'030.6
Impôts différés actifs		184.0	167.9

Autres actifs financiers à long terme		2'286.2(2)	110.9
Autres actifs non financiers à long terme		6.9	7.2
Total des actifs à long terme		27'895.0	28'671.1
Actifs à court terme

Stocks		862.8	918.4
Créances commerciales		971.7	1'041.2

Actifs financiers de trading		803.5	1'536.9

Autres actifs financiers à court terme		624.8	96.2
Autres actifs non financiers à court terme		359.4	384.0

Trésorerie et équivalents de trésorerie		1'821.8	1'360.9
Total des actifs à court terme		5'444.0	5'337.6
TOTAL DES ACTIFS		33'339.0	34'008.7

Dont CHF 469.6 millions de droits d'utilisation (CHF 494.4 millions en 2019).
Dont CHF 2'166.5 millions suite à la vente de 26'476'021 actions GBL à la société Parjointco Switzerland SA (voir note 1).

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

CHF MILLIONS	NOTE	30.06.2020	31.12.2019

PASSIFS ET FONDS PROPRES

Fonds propres

Capital-actions	13	1'698.7	1'698.7
Réserve légale issue du capital		262.9	258.3

Actions propres	13	(2.7)	(4.7)
Réserve de réévaluation et de couverture		2'120.4	4'682.9

Ecart de conversion		(2'898.9)	(4'058.1)
Réserves consolidées		7'291.0	8'220.7
Fonds propres (part du Groupe)		8'471.4	10'797.8

Fonds propres attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle		13'741.6	12'417.1
Total des fonds propres (tiers inclus)		22'213.0	23'214.9
Engagements à long terme

Provisions		442.3	492.3

Engagements de retraite et avantages assimilés		386.6	434.2
Impôts différés passifs		200.8	221.0
Dettes financières	8	5'600.7	5'600.3

Autres passifs financiers à long terme		814.8	959.0
Autres passifs non financiers à long terme		35.0	26.7

Total des engagements à long terme		7'480.2	7'733.5
Engagements à court terme

Provisions		38.1	32.1

Dettes commerciales		679.1	724.4

Dettes en matière d'impôts sur le résultat		98.4	104.2
Dettes financières échéant dans l'année	8	2'005.7	1'294.7

Autres passifs financiers à court terme		201.6	236.9
Autres passifs non financiers à court terme		622.9	668.0

Total des engagements à court terme		3'645.8	3'060.3
TOTAL DES PASSIFS ET DES FONDS PROPRES		33'339.0	34'008.7

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Tableau de financement consolidé

CHF MILLIONS	NOTE 1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

OPERATIONS D'EXPLOITATION

Résultat net avant impôts		473.5	546.1

Ajustements pour:

Résultats des entreprises associées et coentreprises		28.7	(5.4)
Dividendes reçus des entreprises associées et coentreprises		0.4	7.9

Dividendes comptabilisés sur titres de participation	5	(265.4)	(395.2)
Dividendes reçus sur titres de participation		250.2	224.1

Bénéfice/perte lié à la vente d'immobilisations incorporelles et corporelles		0.4	(7.9)

Bénéfice/perte lié à la vente de filiales		-	(9.6)
Bénéfice/perte lié à la vente des entreprises associées et coentreprises		-	0.2

Amortissements, pertes et reprises de pertes de valeur et goodwill négatif		234.8	225.9
Divers éléments de résultat n'impliquant pas de mouvements de trésorerie		(157.9)	(33.3)

Revenus d'intérêt		(2.4)	(4.9)

Charges d'intérêt		81.0	47.9
Flux de trésorerie d'exploitation avant les changements du fonds de roulement
et des impôts		643.3	595.8
Changements du fonds de roulement		78.9	(112.3)

Impôts sur le résultat payés		(46.0)	(72.9)
Flux de trésorerie d'exploitation		676.2	410.6
OPERATIONS D'INVESTISSEMENT

Acquisitions de filiales, sous déduction de la trésorerie acquise	11	(47.5)	(31.7)

Cessions de filiales, sous déduction de la trésorerie cédée	11	8.2	1.2
Acquisitions d'entreprises associées et coentreprises		(62.5)	(25.9)

Cessions d'entreprises associées et coentreprises		9.0	32.1
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles		(206.5)	(187.3)
Cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles		4.9	11.7

Avances, remboursements d'avances à long terme accordées et autres		(549.9)	(10.8)
Acquisitions d'actifs de trading		(6.5)	(559.1)

Cessions d'actifs de trading		703.3	4.0
Acquisitions de titres de participations		(931.1)	(56.3)
Cessions de titres de participations		916.9	567.2
Flux de trésorerie d'investissement		(161.7)	(254.9)

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CHF MILLIONS	NOTE 1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

OPERATIONS DE FINANCEMENT

Mise en circulation d'actions de réserve par la société mère		6.7	0.2

Emission d'actions/réduction de capital de filiales
(part des participations ne donnant pas le contrôle)		34.9	2.4

Acquisitions et cessions supplémentaires/partielles dans des filiales existantes(1)		(172.3)	(198.1)
Dividende payé par la société mère aux actionnaires	14	(222.8)	(216.8)
Dividendes payés par les filiales aux tiers minoritaires		(316.3)	(355.8)

Endettement financier à long terme contracté		397.7	61.0
Remboursement des endettements à long terme et de dettes de location		(147.4)	(168.8)

Dettes financières à court terme contractées		1'289.7	921.2
Dettes financières à court terme remboursées		(809.5)	(24.3)
Intérêts encaissés		19.1	8.5

Intérêts payés		(79.5)	(58.1)
Flux de trésorerie de financement		0.3	(28.6)
Effet de la variation des taux de change sur les fonds détenus		(53.9)	(10.8)
Augmentation/diminution de la trésorerie et équivalents de trésorerie		460.9	116.3

Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1er janvier		1'360.9	1'168.3
Trésorerie et équivalents de trésorerie au 30 juin		1'821.8	1'284.6

Cette position inclut également les rachats d'actions propres de GBL.

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Tableau de variation des fonds propres consolidés

				RESERVE				PARTICI-
		RESERVE					PATIONS
			DE REEVA-			FONDS	NE
		LEGALE		LUATION	ECART DE RESERVES	PROPRES	DONNANT	FONDS
	CAPITAL-	ISSUE DU	ACTIONS ET DE COU-	CONVER-	CONSO-	PART DU	PAS LE	PROPRES
CHF MILLIONS	ACTIONS	CAPITAL	PROPRES	VERTURE	SION	LIDEES	GROUPE CONTROLE	TOTAUX
1er janvier 2020	1'698.7	258.2	(4.7)	4'682.9	(4'058.1)	8'220.7	10'797.7	12'417.1	23'214.8
Résultat du 1er semestre 2020	-	-	-	-	-	209.1	209.1	230.6	439.7
Variation de juste valeur des titres
de participation(1)	-	-	-	(1'528.8)	-	292.0	(1'236.8)	(1'126.2)	(2'363.0)
Variation de la réserve de
couverture	-	-	-	(1.4)	-	7.5	6.1	(0.2)	5.9

Ecart de conversion	-	-	-	-	(256.7)	-	(256.7)	(354.9)	(611.6)
Quote-part des autres éléments
du résultat global des entreprises
associées et coentreprises				-	-	-	-	0.4	0.4
Gains et pertes actuariels	-	-	-	-	-	5.5	5.5	13.6	19.1

Autres éléments
du résultat global	-	-	-	(1'530.2)	(256.7)	305.0	(1'481.9)	(1'467.3)	(2'949.2)
Résultat global total du
1er semestre 2020	-	-	-	(1'530.2)	(256.7)	514.1	(1'272.8)	(1'236.7)	(2'509.5)
Dividende payé par la société mère	-	-	-	-	-	(222.8)	(222.8)	-	(222.8)
Dividendes payés par les filiales	-	-	-	-	-	-	-	(316.3)	(316.3)

Mise en circulation d'actions
de réserve	-	4.7	2.0	-	-	-	6.7	-	6.7
Autres variations de fonds
propres(2)	-	-	-	-	-	6.3	6.3	0.7	7.0
Effets des variations de périmètre
et des augmentations de capital
sur les participations ne donnant
pas le contrôle(3)	-	-	-	(1'032.3)	1'415.9	(1'227.3)	(843.7)	2'876.8	2'033.1
Variations des éléments autres
que le résultat global total	-	4.7	2.0	(1'032.3)	1'415.9	(1'443.8)	(1'053.5)	2'561.2	1'507.7
Variations totales du
1er semestre 2020	-	4.7	2.0	(2'562.5)	1'159.2	(929.7)	(2'326.3)	1'324.5	(1'001.8)
30 juin 2020	1'698.7	262.9	(2.7)	2'120.4	(2'898.9)	7'291.0	8'471.4	13'741.6	22'213.0

Suite à la cession d'actions Total, les réserves de réévaluation au moment de la vente (CHF 292.0 millions) ont été reclassées en réserves consolidées.
Cette ligne comprend essentiellement des variations diverses en provenance de filiales, notamment le coût des paiements en actions chez GBL et Imerys ainsi que des variations en provenance de participations mises en équivalence par GBL.
Cette ligne comprend, en 2020, l'impact de la baisse du pourcentage de consolidation dans GBL qui passe de 51.7% à fin 2019 à 35.2% au 30 juin 2020, suite à l'offre d'échange d'actions décrite dans les notes 1 et 11, ainsi que les mouvements des actions propres de GBL. L'impact de la cession des actions GBL représente une baisse des fonds propres en part du Groupe de CHF 914.7 millions et une augmentation de la part des tiers de CHF 3'081.2. millions. La variation sur cette ligne de la réserve de réévaluation et de couverture ainsi que de l'écart de conversion représente la reclassification de ces postes en réserves consolidées à la suite de la vente des actions GBL.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

				RESERVE				PARTICI-
		RESERVE					PATIONS
			DE REEVA-			FONDS	NE
		LEGALE		LUATION	ECART DE RESERVES	PROPRES	DONNANT	FONDS
	CAPITAL-	ISSUE DU	ACTIONS ET DE COU-	CONVER-	CONSO-	PART DU	PAS LE	PROPRES
CHF MILLIONS	ACTIONS	CAPITAL	PROPRES	VERTURE	SION	LIDEES	GROUPE CONTROLE	TOTAUX
1er janvier 2019 retraité	1'698.7	258.2	(4.8)	2'754.0	(3'746.5)	7'805.4	8'765.0	11'102.9	19'867.9
Résultat du 1er semestre 2019	-	-	-	-	-	225.3	225.3	262.3	487.6
Variation de juste valeur des titres							1'254.9
de participation(1)	-	-	-	1'064.9	-	190.0	1'181.9	2'436.8
Variation de la réserve de
couverture	-	-	-	3.1	-	-	3.1	3.2	6.3

Ecart de conversion	-	-	-	-	(117.5)	-	(117.5)	(141.8)	(259.3)
Quote-part des autres éléments
du résultat global des entreprises
associées et coentreprises	-	-	-	-	0.4	-	0.4	0.5	0.9
Gains et pertes actuariels	-	-	-	-	-	(9.6)	(9.6)	(24.7)	(34.3)

Autres éléments
du résultat global	-	-	-	1'068.0	(117.1)	180.4	1'131.3	1'019.1	2'150.4
Résultat global total du
1er semestre 2019	-	-		1'068.0	(117.1)	405.7	1'356.6 1'281.4 2'638.0
Dividende payé par la société mère	-	-	-	-	-	(216.8)	(216.8)	-	(216.8)
Dividendes payés par les filiales	-	-	-	-	-	-	-	(355.8)	(355.8)

Mise en circulation d'actions
de réserve	-	0.1	0.1	-	-	-	0.2	-	0.2
Autres variations de fonds
propres(2)	-	-	-	-	-	2.7	2.7	4.4	7.1
Effets des variations de périmètre
et des augmentations de capital
sur les participations ne donnant
pas le contrôle(3)	-	-	-	-	-	14.7	14.7	(232.4)	(217.7)
Variations des éléments autres
que le résultat global total	-	0.1	0.1	-	-	(199.4)	(199.2)	(583.8)	(783.0)
Variations totales du
1er semestre 2019	-	0.1	0.1	1'068.0	(117.1)	206.3	1'157.4	697.6	1'855.0
30 juin 2019	1'698.7	258.3	(4.7)	3'822.0	(3'863.6)	8'011.7	9'922.4	11'800.5	21'722.9

Suite à la cession d'actions adidas, les réserves de réévaluation au moment de la vente (CHF 190.0 millions) ont été reclassées en réserves consolidées.
Cette ligne comprend essentiellement des variations diverses en provenance de filiales, notamment le coût des paiements en actions chez GBL et Imerys ainsi que des variations en provenance de participations mises en équivalence par GBL.
Cette ligne comprend l'impact de l'augmentation du pourcentage de consolidation de Pargesa dans GBL qui passe de 50.8% à fin 2018 à 51.5% au 30 juin 2019, suite principalement à l'acquisition d'actions propres par GBL.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Notes aux comptes annuels consolidés

1. Information générale, principes et règles comptables

PARGESA HOLDING SA ("la Société"), 11, Grand-Rue, 1204 Genève, Suisse est inscrite au Registre du Commerce du canton de Genève. Son but principal consiste en l'achat, la vente, l'administration et la gestion en Suisse et à l'étranger de toutes participations dans les domaines financier, commercial et industriel.

Les comptes semestriels consolidés de la Société pour la période comptable se terminant le 30 juin 2020 regroupent la Société et ses filiales contrôlées (ensemble dénommé "le Groupe") et les intérêts du Groupe dans les entreprises associées et partenariats (coentreprises et entreprises communes). Le Conseil d'administration de la Société tenu le 30 juillet 2020 a donné son autorisation pour la publication des comptes consolidés du 1er semestre 2020.

Au 30 juin 2020, Pargesa Holding SA est détenue majoritairement par la société Parjointco NV aux Pays-Bas. Les détenteurs ultimes sont la Stichting Administratiekantoor Frère-Bourgeois aux Pays-Bas et la famille Desmarais au Canada, à savoir messieurs Paul Desmarais, jr et André Desmarais.

Offre publique d'échange

Le 22 avril 2020, Parjointco Switzerland SA ("Parjointco"), filiale de Parjointco NV, a lancé une offre publique d'échange ("Offre") portant sur toutes les actions au porteur de la Société en mains du public, selon un rapport d'échange de 0.93 action de la société GBL pour chaque action de Pargesa apportée. La période d'offre a commencé le 8 mai 2020 et s'est achevée le 26 juin 2020, à l'issue d'une période d'acceptation supplémentaire.

Lors de leur assemblée générale extraordinaire du 28 avril 2020, les actionnaires de GBL ont approuvé à hauteur de 85.7% l'instauration du droit de vote double, permettant de satisfaire une des conditions suspensives de l'Offre.

Le 9 juin 2020, Parjointco et Pargesa ont déclaré l'Offre d'échange aboutie.

Le 15 juin 2020, dans le cadre de l'Offre, la filiale de Pargesa, Pargesa Netherlands BV, a vendu à crédit 26.5 millions actions GBL à Parjointco pour un montant de CHF 2'166.5 millions (la créance en paiement différé du prix de vente est présentée dans le bilan sous la position "Autres actifs financiers à long terme"). Suite à cette opération, et au 30 juin 2020, Pargesa Netherlands BV détenait 35.2% des actions GBL en circulation (intérêt économique) et 49.4% en droits de vote (en raison du droit de vote double). Pargesa conserve un contrôle de fait sur la société GBL et continue à consolider intégralement la participation en GBL (voir le point "Estimations et jugements").

Voir également notes 11 et 17.

PRINCIPES COMPTABLES

Les états financiers semestriels consolidés, non audités, sont établis selon le référentiel IFRS et sont conformes à la norme comptable IAS 34 "Information financière intermédiaire". Les états financiers semestriels sont présentés de manière condensée et doivent être lus conjointement avec les états financiers annuels au 31 décembre 2019.

Les méthodes comptables et les modalités de calcul adoptées dans les états financiers semestriels sont identiques à celles utilisées dans les états financiers consolidés de l'exercice 2019 à l'exception de celles indiquées dans la section "Changements de principes et de méthodes comptables".

CHANGEMENTS DE PRINCIPES ET DE METHODES COMPTABLES

Les normes et amendements annuels suivants, entrés en vigueur en 2020, concernent la comptabilisation, l'évaluation ou la présentation de transactions, événements ou conditions pouvant exister dans le Groupe, et n'avaient pas été appliqués par anticipation au

31 décembre 2019:

NORME		DATE D'APPLICATION
Cadre conceptuel de l'information
financière IAS 1		01.01.20
Amendements à IAS 1 et IAS 8	Modification de la définition du terme "significatif"	01.01.20
Amendements à IFRS 3	Regroupements d'entreprises	01.01.20

Amendements à IFRS 9 et IAS 39	Réforme des taux d'intérêt de référence	01.01.20
	Ventes ou contributions d'actifs entre l'investisseur et la société associée ou
Amendements à IFRS 10 et IAS 28	coentreprise	01.01.20

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Les normes d'applications qui sont entrées en vigueur en 2020 n'ont pas eu d'impact significatif sur les comptes du premier semestre. Les normes, d'application obligatoire en 2021 et après, n'ont pas été appliquées par anticipation et ne devraient pas avoir d'impact significatif sur les états financiers consolidés.

ESTIMATIONS ET JUGEMENTS

Suite à l'exécution de la première tranche de l'Offre, au 30 juin 2020, le pourcentage de détention de Pargesa dans les actions GBL en circulation a baissé pour s'établir à 35.2% (31 décembre 2019: 51.7%). A la même date, le pourcentage de droits de vote s'est établi à 49.4%, compte tenu du droit de vote double accepté par les actionnaires de GBL en avril 2020 comparé à 51.7% au 31 décembre 2019. Ce faisant, Pargesa a analysé le traitement comptable à appliquer à GBL selon les normes IFRS 10, en particulier le pouvoir sur cette participation pour la classifier en (i) participation consolidée par intégration globale (IFRS 10) ou en (ii) participation dans une entreprise associée (IAS 28), avec reconnaissance de la quote-part de Pargesa dans le résultat et les capitaux propres de GBL.

IFRS 10 établit qu'un investisseur doit détenir les trois éléments de contrôle, à savoir (i) le pouvoir sur la participation, (ii) l'exposition aux rendements variables résultant de l'investissement dans la participation et (iii) la capacité d'exercer le pouvoir sur la participation pour influer sur les rendements, afin d'être à même de conclure qu'il contrôle la participation.

Pargesa a considéré (i) le droit de vote double et la dispersion des actionnaires de GBL et (ii) sa représentation au conseil d'administration et sa capacité d'influer sur ses activités pertinentes.

Tenant compte de ces éléments, Pargesa a conclu qu'elle conserve le contrôle de fait sur sa filiale et continue à consolider sa participation par intégration globale.

En matière de jugement, GBL a analysé le traitement comptable à appliquer à ses participations Ontex, Umicore et SGS en particulier la classification en (i) participations dans les entreprises associées (IAS 28), avec reconnaissance de la quote-part de GBL dans le résultat et les capitaux propres d'Ontex, Umicore, SGS ou en (ii) actifs financiers évalués à travers le résultat global avec la reconnaissance de ces participations à leur juste valeur et enregistrement par résultat du dividende.

Conformément à la norme IAS 28, il est présumé qu'un groupe n'exerce pas d'influence notable lorsque le pourcentage de détention est inférieur

20.0%, à moins que celle-ci puisse être clairement démontrée. Selon cette norme, l'influence notable est généralement démontrée en cas de
(i) représentation au conseil d'administration, (ii) participation au processus d'élaboration des politiques, (iii) transactions significatives entre l'investisseur et l'entreprise détenue, (iv) échange de personnel dirigeant ou (v) fourniture d'informations techniques essentielles.

Au 30 juin 2020, ces trois participations sont détenues respectivement à hauteur de 19.98%, 18.0% et 18.9%. Concernant Ontex, Umicore et SGS, la représentation au conseil d'administration n'est pas suffisante pour démontrer l'existence d'une influence notable. De plus, la présence au conseil d'administration est limitée à la durée des mandats des administrateurs et ne résulte pas d'un droit contractuel ou légal mais d'une résolution de l'assemblée générale des actionnaires.

Tenant compte de ces différents éléments, GBL a conclu à la comptabilisation de ses participations dans Ontex, Umicore et SGS en tant que titres de participation non consolidés au 30 juin 2020.

En matière de taux d'impôts sur le résultat semestriel, chez Imerys, principale société concernée, le taux d'impôt appliqué au résultat semestriel est obtenu à partir d'une estimation du taux applicable au résultat annuel. Celui-ci est calculé à partir de la moyenne des taux légaux, pondérés des résultats prévisionnels. Cette moyenne pondérée est ajustée des différences permanentes attendues sur l'exercice ainsi que des événements dont les faits générateurs sont relatifs au premier semestre.

Dans le contexte de crise sanitaire et économique causée par la pandémie de Covid-19, le Groupe a porté une attention particulière à ces zones d'estimations et de jugements. En particulier, les événements déclencheurs d'un test de perte de valeur constituent des jugements du Groupe. Il s'agit principalement des changements significatifs d'activité, de taux d'intérêt, de niveau technologique, de l'obsolescence, du niveau de rendement des actifs et du passage du montant de la capitalisation boursière sous celui des capitaux propres consolidés pour les sociétés cotées. L'évolution défavorable de l'un de ces indices nécessite la réalisation immédiate d'un test de perte de valeur, soit sur une UGT, soit sur un actif individuel du Groupe ou certaines de ses participations. Ayant constaté au cours du 1er semestre 2020 une évolution défavorable de certains de ces indices dans le contexte de la crise économique et sanitaire du Covid-19, un test de perte de valeur a été réalisé au 30 juin 2020 sur les unités génératrices de trésorerie (UGT) concernées (voir note 10).

MODIFICATIONS DU PERIMETRE DE CONSOLIDATION

Le 15 juin 2020, Pargesa, à travers sa filiale Pargesa Netherlands BV, a vendu 26.5 millions d'actions GBL, abaissant le taux de consolidation dans sa participation dans GBL à 35.2% au 30 juin 2020 contre 51.7% au 31 décembre 2019. La transaction et ses effets sont décrits dans la note 11 au point "Cession de filiales au 1er semestre 2020".

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

MONNAIES ETRANGERES

Dans les états financiers de la Société et de chaque filiale, entreprise associée ou coentreprise, les transactions en monnaies étrangères sont enregistrées, lors de leur comptabilisation initiale, dans la monnaie fonctionnelle de la société concernée en appliquant le taux de change en vigueur à la date de transaction. A la clôture, les éléments monétaires en monnaies étrangères sont convertis au cours du dernier jour de l'exercice (taux de change de clôture). Les pertes ou profits provenant de la réalisation ou de la conversion d'éléments monétaires libellés en monnaies étrangères sont enregistrés en résultat par l'entité concernée dans la période au cours de laquelle ils se produisent.

Lors de la consolidation, les actifs et passifs des activités à l'étranger du Groupe sont convertis au taux de change de clôture. Les produits et charges sont convertis au cours moyen de la période. Les écarts de conversion qui en résultent figurent dans les capitaux propres sous la rubrique "Ecart de conversion". De tels écarts de conversion sont comptabilisés en résultat lors de la cession de la société concernée. Les mouvements de fonds figurant dans le tableau de financement consolidé sont convertis aux taux de change moyens.

Les taux de change suivants ont été utilisés pour la conversion des comptes consolidés:

						TAUX DE CHANGE
		TAUX DE CHANGE DE CLOTURE		MOYEN
	30.06.2020	31.12.2019	30.06.2019		1ER SEMESTRE		1ER SEMESTRE
		2020	ANNEE 2019	2019
EUR/CHF	1.0651	1.0854	1.1105		1.0642	1.1124	1.1295

SAISONNALITE

Une partie importante des dividendes nets provenant des participations non consolidées est comptabilisée au cours du premier semestre de l'année. Des acomptes ou soldes sur dividendes peuvent également être versés au 2e semestre 2020.

Le résultat de l'exercice sera également influencé par les ajustements de juste valeur des fonds qui sont comptabilisés à travers le compte de résultat, par les ajustements de valeurs de produits dérivés, ainsi que par les contributions au deuxième semestre des entreprises intégrées et associées (principalement Imerys et Webhelp, mais également Parques Reunidos et Sienna Capital). Le résultat net de l'exercice pourra par ailleurs être influencé au deuxième semestre, par d'éventuels résultats sur cessions et ajustements de valeur d'actifs. Le risque d'une reprise de la pandémie Covid-19 existe toujours et pourrait influencer les résultats 2020, notamment par des corrections de valeur.

2. Information sectorielle

Les activités du Groupe sont subdivisées en 3 secteurs, soit le secteur Holdings, le secteur Imerys et le secteur Webhelp.

Le secteur Holdings regroupe Pargesa et GBL, société cotée sur Euronext Bruxelles, ainsi que leurs filiales détenues à 100% et les fonds de private equity et autres fonds d'investissement, pour l'essentiel détenus par Sienna Capital qui est une filiale détenue à 100% par GBL. Le but principal des sociétés regroupées dans le secteur Holdings est la gestion de participations. Ce secteur comprend également des filiales opérationnelles consolidées par les fonds.

Le 19 novembre 2019, GBL a acquis une participation majoritaire dans la société Webhelp. La nature des affaires de la société et la gestion en direct de la nouvelle acquisition par GBL font que la société est un segment et est présentée telle quelle.

En 2019, Imerys a mis en place une nouvelle organisation, structurée dorénavant autour de deux segments et correspondant aux deux nouvelles branches d'activités: Minéraux de Performance (PM) et Matériaux et Solutions Haute Température (HTMS). L'information comparative a été retraitée.

Le secteur Imerys comprend le groupe Imerys, société cotée sur Euronext Paris qui occupe des positions de premier plan dans chacune de ses

2 branches d'activité (2018: 4 branches d'activité):

La branche Minéraux de Performance (PM) sert les industries du plastique, de la peinture et des revêtements, de la filtration, des matériaux céramiques, des énergies renouvelables, du papier et du carton. Les Minéraux de Performance comprennent les anciennes divisions Additifs de Performance, Filtration, Carbonates, Céramique, Kaolin et Graphite & Carbone ainsi que l'unité Bentonite & Perlite Intermediate (qui faisait partie de l'ancienne division Métallurgie);
La branche Matériaux et Solutions de Haute Température (HTMS) rassemble deux domaines d'activité - Solutions de Haute Température, et Réfractaires, Abrasifs & Construction - et sert les marchés des réfractaires, de la fonderie, des métaux, des abrasifs et de la chimie du bâtiment. Les Matériaux et Solutions de Haute Température comprennent les anciennes divisions Réfractaires Monolithiques, Aluminates, Minéraux Fondus ainsi que les unités Metalcasting & Absorbents et Steel Casting Fluxes (qui faisaient partie de l'ancienne division Métallurgie).

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

INFORMATION SECTORIELLE PAR SECTEUR D'ACTIVITE

RESULTAT SECTORIEL DU 1ER SEMESTRE 2020

CHF MILLIONS	HOLDINGS	IMERYS	WEBHELP	TOTAL

Chiffre d'affaires	237.5	2'022.2	808.9	3'068.6
Autres revenus d'exploitation	9.6	22.3	0.9	32.8

Variation de stocks	0.6	(20.6)	-	(20.0)
Matières premières, biens destinés à la revente et consommables	(113.4)	(671.5)	(14.8)	(799.7)

Frais de personnel	(68.1)	(477.0)	(569.9)	(1'115.0)

Amortissements sur immobilisations incorporelles et corporelles	(26.4)	(172.2)	(62.6)	(261.2)
Autres charges d'exploitation	(77.7)	(582.0)	(112.2)	(771.9)

Autres produits et charges opérationnels	(6.2)	(1.4)	-	(7.6)
Résultat opérationnel	(44.1)	119.8	50.3	126.0
Dividendes et intérêts nets sur titres de participation	265.4	-	-	265.4

Autres (charges) et produits financiers nets	54.8	(31.0)	87.0	110.8
Résultat financier	320.2	(31.0)	87.0	376.2
Résultat opérationnel et financier	276.1	88.8	137.3	502.2
Résultats des entreprises associées et coentreprises	(27.4)	(1.2)	(0.1)	(28.7)

Résultat net avant impôts	248.7	87.6	137.2	473.5
Impôts sur le résultat	0.1	(26.4)	(7.5)	(33.8)
Résultat net de la période (tiers inclus)	248.8	61.2	129.7	439.7
Autres informations:

Pertes de valeur/reprise de perte de valeur sur actifs corporels	-	0.2	-	0.2
Pertes de valeur/reprise de pertes de valeur sur participations, activités,
goodwill, actifs incorporels et goodwill négatif	(6.2)	-	-	(6.2)
Plus/moins-values réalisées sur participations et activités	-	(1.4)	-	(1.4)
Produits d'intérêts	0.6	1.6	0.2	2.4

Charges d'intérêts	(22.7)	(27.3)	(30.9)	(80.9)
BILAN AU 30 JUIN 2020

CHF MILLIONS	HOLDINGS	IMERYS	WEBHELP	TOTAL

Actifs à long terme	19'816.4	5'336.6	2'742.0	27'895.0
- dont participations dans les entreprises associées et coentreprises	384.7	112.2	-	496.9

Actifs à court terme	1'949.1	2'782.5	712.4	5'444.0
Total des actifs	21'765.5	8'119.1	3'454.4	33'339.0
Engagements à long terme	2'609.8	2'943.2	1'927.2	7'480.2

Engagements à court terme	1'213.4	1'916.2	516.2	3'645.8
Total des passifs	3'823.2	4'859.4	2'443.4	11'126.0

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

RESULTAT SECTORIEL DU 1ER SEMESTRE 2019

CHF MILLIONS		HOLDINGS	IMERYS	TOTAL

Chiffre d'affaires		373.5	2'556.5	2'930.0
Autres revenus d'exploitation		5.7	39.1	44.8

Variation de stocks		1.7	(12.3)	(10.6)

Matières premières, biens destinés à la revente et consommables		(128.0)	(873.9)	(1'001.9)

Frais de personnel		(156.6)	(544.3)	(700.9)
Amortissements sur immobilisations incorporelles et corporelles		(37.8)	(186.6)	(224.4)

Autres charges d'exploitation		(84.3)	(808.2)	(892.5)

Autres produits et charges opérationnels		(0.1)	9.6	9.5
Résultat opérationnel		(25.9)	179.9	154.0
Dividendes et intérêts nets sur titres de participation		395.2	-	395.2
Autres (charges) et produits financiers nets		12.4	(20.9)	(8.5)

Résultat financier		407.6	(20.9)	386.7
Résultat opérationnel et financier		381.7	159.0	540.7
Résultats des entreprises associées et coentreprises		1.1	4.3	5.4

Résultat net avant impôts		382.8	163.3	546.1
Impôts sur le résultat		(6.0)	(52.5)	(58.5)
Résultat net de la période (tiers inclus)		376.8	110.8	487.6
Autres informations:

Pertes de valeur/reprise de perte de valeur sur actifs corporels		-	0.2	0.2
Pertes de valeur/reprise de pertes de valeur sur participations, activités, goodwill,
actifs incorporels et goodwill négatif		(0.1)	-	(0.1)

Plus/moins-values réalisées sur participations et activités		-	9.6	9.6
Produits d'intérêts		1.2	3.7	4.9

Charges d'intérêts		(34.7)	(13.2)	(47.9)
BILAN AU 31 DECEMBRE 2019

CHF MILLIONS	HOLDINGS	IMERYS	WEBHELP	TOTAL

Actifs à long terme	20'327.7	5'567.2	2'776.2	28'671.1
- dont participations dans les entreprises associées et coentreprises	369.4	114.3	-	483.7
Actifs à court terme	2'238.6	2'546.1	552.9	5'337.6
Total des actifs	22'566.3	8'113. 3	3'329.1	34'008.7
Engagements à long terme	2'682.8	3'077.0	1'973.7	7'733.5

Engagements à court terme	1'015.4	1'604.0	440.9	3'060.3
Total des passifs	3'698.2	4'681.0	2'414.6	10'793.8

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Le chiffre d'affaires provient principalement d'Imerys et de Webhelp et se répartit de la façon suivante:

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Ventes de biens	2'000.2	2'504.1
Prestations de services	1'067.9	424.4

Autres	0.5	1.5
Total	3'068.6	2'930.0

Le tableau ci-dessus présente une désagrégation des produits des activités ordinaires en ventes de biens et prestations de services dont l'essentiel correspond à la refacturation du coût de transport du produit.

REPARTITION PAR UNITES GENERATRICES DE TRESORERIE

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Minéraux de Performance (Imerys)	1'150.3	1'386.0
Matériaux et Solutions de Haute Température (Imerys)	879.2	1'170.6

Holding Imerys	(7.2)	-

Webhelp	808.9	-
Sienna Capital	237.4	373.4

Total	3'068.6	2'930.0

Le tableau suivant présente la désagrégation du chiffre d'affaires par échéance de transfert de biens et services aux clients en distinguant d'une part, les biens et services transférés aux clients à un moment précis et d'autre part, les services progressivement transférés aux clients.

CHF MILLIONS1ER SEMESTRE 2020 1ER SEMESTRE 2019

Biens et services transférés aux clients à un moment précis	2'259.2	2'595.8
Services progressivement transférés aux clients	809.4	334.2

Total	3'068.6	2'930.0
REPARTITION PAR ZONES GEOGRAPHIQUES

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Europe	1'969.3	1'628.4

Asie	486.4	560.8

Amériques	612.9	740.8
Total	3'068.6	2'930.0

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

3. Autres produits et charges opérationnels

PLUS/MOINS-VALUES REALISEES ET PERTES DE VALEUR SUR PARTICIPATIONS ET ACTIVITES

Au 30 juin 2020, le montant de cette position s'élève à CHF -7.6 millions (30 juin 2019: CHF 9.5 millions), représentant principalement une perte de valeur dans une participation de CHF -6.2 millions. En 2019, elle était composée principalement du gain sur la déconsolidation chez Imerys, des entités américaines spécialisées dans l'activité talc suite à leur placement sous administration judiciaire dans le cadre de la procédure du Chapitre 11 de la loi sur les faillites des Etats-Unis, pour un montant de CHF 6.5 millions.

4. Instruments financiers

CATEGORIES D'ACTIFS ET PASSIFS FINANCIERS A LA VALEUR COMPTABLE - COMPARAISON ENTRE LA VALEUR COMPTABLE ET LA JUSTE VALEUR

	30.06.2020		31.12.2019
	VALEUR	30.06.2020	VALEUR	31.12.2019
CHF MILLIONS	COMPTABLE	JUSTE VALEUR	COMPTABLE	JUSTE VALEUR
Titres de participation (voir note 7)	16'341.7	16'341.7	19'030.6	19'030.6

Autres actifs financiers à long terme(1)	2'286.2	2'286.2	110.9	110.9

Créances commerciales	971.7	971.7	1'041.2	1'052.7

Actifs financiers de trading	803.5	803.5	1'536.9	1'536.9
Autres actifs financiers à court terme	624.8	624.8	96.2	96.2

Trésorerie et équivalents de trésorerie	1'821.8	1'821.8	1'360.9	1'360.9
Total des actifs financiers	22'849.7	22'849.7	23'176.7	23'188.2
Dettes financières	(5'600.7)	(5'589.7)	(5'600.3)	(5'604.4)

Autres passifs financiers à long terme(2)	(814.8)	(814.8)	(959.0)	(959.0)
Dettes commerciales	(679.0)	(679.0)	(724.4)	(724.4)

Dettes financières échéant dans l'année	(2'005.7)	(2'005.7)	(1'294.7)	(1'294.7)
Autres passifs financiers à court terme(3)	(201.6)	(201.6)	(236.9)	(236.9)

Total des passifs financiers	(9'301.8)	(9'290.8)	(8'815.3)	(8'819.4)
Total	13'547.9	13'558.9	14'361.4	14'368.8

Dont une créance de CHF 2'166.5 millions envers Parjointco Switzerland SA, société détenue à 100% par Parjointco NV, suite à l'offre d'échange.
Dont CHF 367.0 millions de dettes de location au 30 juin 2020 (CHF 380.9 millions au 31 décembre 2019).
Dont CHF 127.8 millions de dettes de location (CHF 133.3 millions au 31 décembre 2019).

EVALUATION A LA JUSTE VALEUR DES ACTIFS/PASSIFS FINANCIERS SELON LES 3 NIVEAUX DE HIERARCHISATION

				30.06.2020
CHF MILLIONS	NIVEAU 1	NIVEAU 2	NIVEAU 3	TOTAL
Titres de participation	15'189.8	-	1'151.9	16'341.7
Autres actifs financiers à long terme	-	1.7	-	1.7

Actifs financiers de trading	803.5	-	-	803.5

Autres actifs financiers à court terme	-	9.6		9.6
Total des actifs financiers évalués à la juste valeur	15'993.3	11.3	1'151.9	17'156.5
Autres passifs financiers à long terme	-	(9.6)	(437.9)	(447.5)
Autres passifs financiers à court terme	-	(50.1)	-	(50.1)

Total des passifs financiers évalués à la juste valeur	-	(59.7)	(437.9)	(497.6)

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

				31.12.2019
CHF MILLIONS	NIVEAU 1	NIVEAU 2	NIVEAU 3	TOTAL
Titres de participation	17'885.0	-	1'145.6	19'030.6
Autres actifs financiers à long terme	-	8.4	-	8.4

Actifs financiers de trading	1'536.9	-	-	1'536.9

Autres actifs financiers à court terme	-	16.3	-	16.3
Total des actifs financiers évalués à la juste valeur	19'421.9	24.7	1'145.6	20'592.2
Autres passifs financiers à long terme	-	(63.1)	(515.0)	(578.1)
Autres passifs financiers à court terme	-	(75.0)	-	(75.0)

Total des passifs financiers évalués à la juste valeur	-	(138.1)	(515.0)	(653.1)

Durant le 1er semestre 2020, deux fonds de Sienna Capital ont été transférés du niveau 3 au niveau 1, les comparatifs au 31 décembre 2019 ont été retraités.

Les tableaux ci-dessus présentent les actifs/passifs financiers qui ont été évalués à la juste valeur selon une hiérarchie de la juste valeur qui reflète l'importance des données utilisées pour faire les évaluations. Cette hiérarchie de la juste valeur est la suivante:

Niveau 1: des prix cotés (non ajustés) sur des marchés actifs pour des actifs ou des passifs identiques; les actifs classés au Niveau 1 sont généralement des actions et des obligations cotées en bourse;

des données autres que les prix cotés visés au Niveau 1, qui sont observables pour l'actif ou le passif concerné, soit directement (à savoir des prix) ou indirectement (à savoir des données dérivées de prix);

Niveau 2: les actifs généralement classés au Niveau 2 sont des dépôts à terme et des produits dérivés. Les passifs classés à ce niveau sont généralement des produits dérivés;

des données relatives à l'actif ou au passif qui ne sont pas basées sur des données observables de marché (données non observables);

Niveau 3: les actifs classés au Niveau 3 sont généralement des investissements dans des fonds de private equity et autres fonds d'investissement ainsi que des actions non cotées.

VARIATION DES TITRES DE PARTICIPATION EVALUES SELON LE NIVEAU 3

CHF MILLIONS	30.06.2020	31.12.2019

Solde au 1er janvier	1'145.6	639.5
Acquisitions	161.4	233.9

Cessions	(72.7)	(25.7)
Profits et pertes comptabilisés par le compte de résultat	(27.8)	105.2
Ecarts de conversion et autres	(54.6)	192.7

Solde au 30 juin/31 décembre	1'551.9	1'145.6

La ligne "Acquisitions" représente principalement les investissements supplémentaires dans les fonds de private equity et autres fonds d'investissement (voir note 7). Depuis l'application d'IFRS 9, les investissements sur participations de Niveau 3, en général, non cotées sont réévalués à travers le compte de résultat.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

5. Dividendes et intérêts nets sur titres de participation

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Dividende SGS	114.7	98.5

Dividende LafargeHolcim	94.1	125.0

Dividende Pernod Ricard	25.0	26.5
Dividende GEA	6.9	14.8

Dividende Total	0.3	20.2
Dividende adidas	-	48.3

Dividende Umicore	-	20.0

Dividende Ontex	-	7.6
Dividende autre(*)	24.4	34.3

Total	265.4	395.2

Au 1er semestre 2020, la position "Dividende autre" inclut le remboursement des autorités fiscales françaises des retenues sur dividendes perçus entre 2013 à 2018, sur des dividendes d'Engie et Total pour un montant de CHF 23.3 millions (1er semestre 2019: CHF 29.2 millions).

6. Autres revenus et charges financiers

Les rubriques "Autres revenus financiers" et "Autres charges financières" du compte de résultat comprennent principalement les revenus et charges d'intérêts et les résultats sur trading financier et produits dérivés.

Durant le 1er semestre 2020, les charges d'intérêts se montent à CHF 80.9 millions. Les produits financiers reprennent les variations de juste valeur des participations comptabilisées à la juste valeur par le compte de résultat pour CHF 23.2 millions et l'impact de la mise à valeur de marché des dettes sur minoritaires de Webhelp pour un produit de CHF 119.8 millions, ainsi que des instruments dérivés attachés aux obligations échangeables en actions LafargeHolcim pour un montant de CHF 43.3 millions.

Au 30 juin 2019, les autres résultats financiers de CHF -8.5 millions reflétaient notamment l'impact positif de la variation de juste valeur des fonds de private equity et autres fonds non consolidés de CHF 44.4 millions, des gains de change de CHF 11.8 millions, ainsi que des intérêts moratoires sur retenues à la source qui avaient été indûment pratiqués sur des dividendes ENGIE entre 2013 et 2015 pour un montant de CHF 5.6 millions, diminués et compensés par les charges d'intérêts de CHF -47.9 millions.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

7. Titres de participations

	JUSTE						JUSTE
	VALEUR AU		CESSIONS	VARIATION			VALEUR AU
CHF MILLIONS	1er JANVIER		AU PRIX	DE JUSTE	ECARTS DE		30 JUIN
2020 ACQUISITIONS D'ACQUISITION	VALEUR	CONVERSION	AUTRES	2020
adidas	4'288.7	14.8	-	(811.1)	(80.1)	-	3'412.3
SGS	3'358.8	397.6	-	(378.9)	(62.5)	-	3'315.0

Pernod Ricard	3'441.9	-	-	(435.0)	(64.5)	25.0	2'967.4
Umicore	2'086.1	2.7	-	(68.5)	(38.9)	-	1'981.4
LafargeHolcim	2'505.4	-	-	(521.9)	(46.9)	-	1'936.6

GEA	491.5	-	-	(21.7)	(9.3)	-	460.5
Ontex	334.8	-	-	(100.2)	(6.3)	-	228.3
Total	865.4	-	(384.4)	(435.6)	(16.5)	(19.5)	9.4

Fonds de private equity	1'527.0	161.4	(72.6)	22.9	(28.2)	(45.0)	1'565.5
Autres	131.0	354.3	(17.8)	-	(2.2)	-	465.3

Total	19'030.6	930.8	(474.8)	(2'750.0)	(355.4)	(39.5)	16'341.7

	JUSTE						JUSTE
	VALEUR AU		CESSIONS	VARIATION			VALEUR AU
CHF MILLIONS	1er JANVIER		AU PRIX	DE JUSTE	ECARTS DE		31 DECEMBRE
2019 ACQUISITIONS D'ACQUISITION	VALEUR	CONVERSION	AUTRES	2019
adidas	3'225.9	-	(184.4)	1'361.5	(114.3)	-	4'288.7

SGS	2'800.0	-	-	661.9	(103.1)	-	3'358.8
Pernod Ricard	3'212.5	-	-	347.7	(118.3)	-	3'441.9

Umicore	1'712.4	28.5	-	410.6	(63.7)	(1.7)	2'086.1
LafargeHolcim	2'311.2	-	(436.8)	705.5	(74.5)	-	2'505.4
GEA	389.4	-	-	116.4	(14.3)	-	491.5

Ontex	331.8	-	-	15.2	(12.2)	-	334.8
Total	843.2	0.1	-	42.7	(31.3)	10.7	865.4

Fonds de private equity	789.6	400.0	(8.2)	164.8(*)	(47.5)	228.3	1'527.0
Autres	216.9	0.4	(154.6)	82.2	(4.0)	(9.9)	131.0

Total	15'832.9	429.0	(784.0)	3'908.5	(583.2)	227.4	19'030.6

Dont CHF 172 millions ont impacté le résultat net suite à l'application d'IFRS 9.

Les titres adidas, SGS, Pernod Ricard, Umicore, LafargeHolcim, GEA, Ontex et Total, sont détenus par GBL. Ces titres, qui sont tous cotés en EUR,

l'exception de SGS et LafargeHolcim qui sont cotés en CHF, figurent dans les comptes à leur juste valeur, qui correspond à la contrevaleur en CHF de leur cours de bourse à la date de référence.

La ligne "Fonds de private equity" comprend les participations du Groupe dans les fonds Sagard, Sagard II, Sagard 3 et Sagard 4b, PrimeStone, BOT Capital Partners Fund II, Kartesia, KKR Sigma Co-Invest II, Mérieux Participations I, Marcho Partners, Ergon, opseo Long Term Value Fund, Matador Coinvestment, Palex et Carlyle International Energy Partners II. Elles sont réévaluées à leur juste valeur, determinées par les gestionnaires de ces fonds, en fonction de leur portefeuille d'investissements. Les variations de la juste valeur de ces participations sont comptabilisées en résultat financier.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

1ER SEMESTRE 2020

En mars et avril 2019, GBL a procédé à des ventes à terme pour 15.9 millions de titres Total (représentant 0.6% du capital). Ces ventes à terme ont été effectuées à un prix spot moyen de EUR 50.52 et à un prix à terme moyen de EUR 48.37 par action pour un montant global de EUR 771 millions. La plus-value générée par ces ventes s'élève à EUR 411 millions (CHF 437.8 millions), n'impactant néanmoins pas le résultat net consolidé 2020 de GBL, conformément à la norme IFRS 9. A l'échéance de ces ventes à terme, le 24 janvier 2020, la détention de GBL dans Total a été réduite à 0.01%. GBL a continué à percevoir les dividendes sur titres cédés jusqu'à cette date.

Le 4 février 2020, GBL a participé à hauteur de EUR 374 millions (CHF 398 millions) au placement privé de titres SGS réalisé par la famille von Finck à un prix de CHF 2'425 par action. La détention de GBL a augmenté de 16.7% du capital de SGS à fin 2019 à 18.9% consécutivement à cet investissement et était valorisée à CHF 3'315.0 millions au 30 juin 2020.

En mars 2020, Sienna Capital s'est engagée à hauteur de EUR 150 millions dans le nouveau fonds de Sagard, Sagard 4. En mars 2020, Sagard 2 a finalisé la cession de Ceva Santé Animale ("Ceva") dont il était actionnaire depuis 2010. Avec EUR 1.2 milliard de chiffre d'affaires en 2019, Ceva était devenu en quelques années l'un des leaders mondiaux de la santé animale bénéficiant d'une croissance organique soutenue et d'une stratégie ambitieuse de croissance externe. Sienna Capital a réinvesti dans le groupe au travers de Sagard 3 et Sagard 4 qui conservent une participation significative dans le nouveau tour de table.

La colonne "Autres" pour Pernod Ricard correspond au dividende déclaré, mais non encore encaissé et qui est comptabilisé en résultat. Les acomptes intérimaires sur dividende sont comptabilisés lorsqu'ils sont déclarés par le conseil d'administration, et non lors de leur date de paiement effectif.

La colonne "Autres" pour Total représente l'extourne des dividendes comptabilisés par GBL et représente le deuxième et troisième acompte au titre de l'exercice 2019 déclaré en 2019, mais payable en 2020.

2019

Durant le 1er semestre 2019, GBL, filiale de Pargesa, a vendu une partie de sa participation dans adidas, soit 1.0% du capital, générant une plus-value de EUR 333 millions qui a été reclassée dans les réserves consolidées selon IFRS 9. Au 31 décembre 2019, la participation de GBL dans adidas s'élève à 6.8% représentant un montant de CHF 4'289 millions. GBL a également vendu 1.7% du capital de LafargeHolcim, générant un profit de EUR 107 millions (CHF 119.2 millions) qui a également été reclassé dans les réserves de consolidation. Au 31 décembre 2019 cette participation s'élevait à CHF 2'505 millions.

Le 16 juillet 2019, Sienna Capital a investi EUR 150 millions (CHF 166.9 millions) dans Marcho Partners LLP, un fonds basé à Londres et spécialisé dans l'innovation et la technologie. Le 13 septembre 2019, GBL, par l'intermédiaire de sa filiale Sienna Capital a co-investi, à hauteur d'environ EUR 100 millions (CHF 111.2 millions), dans Compagnie Espanola de Petroleos, basée en Espagne. Ces acquisitions apparaissent dans la colonne "Acquisitions" sur la ligne "Fonds private equity" dans le tableau.

GBL a procédé en mars et avril 2019 à des ventes à terme avec prépaiement (mai 2019) d'actions Total pour un montant global de EUR 771 millions. Cette session n'était pas encore reflétée dans le tableau en 2019 ci-dessus. Au 31 décembre 2019, une dette d'un montant de EUR 740 millions (CHF 803.0 millions et un dérivé attaché de EUR 34 millions (CHF 37.2 millions) étaient présents dans le bilan consolidé.

Durant l'année 2019, GBL a porté sa participation à 18.0% dans le capital d'Umicore.

La colonne "Autres", pour les fonds de private equity, représente la déconsolidation des entités Kartesia, consolidées auparavant comme sociétés associées et reclassées dans "Titres de participation".

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

8. Dettes financières

DETTE BANCAIRE CHEZ GBL

Au 30 juin 2020, les lignes de crédit confirmées s'élèvent chez GBL à EUR 2'150 millions (CHF 2'290 millions), et ont fait l'objet d'un tirage partiel à hauteur de EUR 1'000 millions (CHF 1'065 millions); elles arrivent à maturité en 2024 et 2025.

DETTE FINANCIERE CHEZ GBL

Durant le 1er semestre 2019, GBL avait conclu des contrats de vente à terme avec prépaiement sur des titres Total portant sur 15.9 millions de titres, à échéance en janvier 2020. GBL avait encaissé EUR 771 millions de trésorerie, dont la valeur comptable au 31 décembre 2019, s'élevait

EUR 739.8 millions (CHF 803.0 millions). Les ventes à terme des titres étant venues à échéance, ce montant à été remboursé par la livraison des titres Total.

9.	Frais de restructuration

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Charges de restructuration décaissées sur l'exercice	(50.3)	(59.4)

Pertes de valeur d'actifs liées aux restructurations	0.2	0.2

Variation des provisions pour restructuration	27.6	(48.7)
Total		(22.5)	(107.9)

Les frais de restructuration en 2020 et 2019 proviennent principalement d'Imerys et trouvent leur source dans les différentes branches d'activités et notamment celles liées au programme de transformation "Connect & Shape".

Les frais de restructuration sont comptabilisés dans le compte de résultat dans la rubrique "Autres charges d'exploitation".

10. Dépréciations d'actifs et impairment sur goodwill

Le montant net des dépréciations d'actifs et reprises de dépréciations d'actifs enregistrées durant le 1er semestre 2020 s'élève à CHF -6.0 millions (CHF +0.1 million au 1er semestre 2019).

DEFINITION DES UNITES GENERATRICES DE TRESORERIE (UGT)

Le Groupe a retenu les jugements posés par lmerys et Sienna Capital dans la définition des UGT.

Chez lmerys, le jugement repose sur la réunion, au niveau du plus petit ensemble d'actifs possible, des trois critères suivants: un processus de production homogène en termes de portefeuille de minéraux, de procédés de transformation et d'applications; un marché actif présentant des caractéristiques macro-économiques homogènes; et un niveau de pouvoir opérationnel en termes de poursuite, restructuration ou arrêt d'activité minière, industrielle et/ou commerciale. La validation de ces trois critères pour chaque UGT garantit l'indépendance de leurs flux de trésorerie respectifs. Les UGT sont directement issues de la structure d'analyse suivie chaque mois par la direction générale d'lmerys dans le cadre de son reporting de gestion. Tous les actifs du groupe lmerys, y compris les actifs de droit d'usage nets de la dette de location, les actifs miniers et le goodwill, sont affectés aux UGT. Le regroupement des UGT forme les secteurs à présenter de l'information par secteur au niveau d'lmerys, à savoir: Minéraux de Performance et Solutions de Haute Température.

Au niveau de Sienna Capital, les goodwill sont alloués à chaque participation.

Au niveau de Pargesa, c'est la société Imerys consolidée dans son ensemble qui est considérée comme une UGT.

Le goodwill généré sur l'acquisition de Webhelp étant toujours provisoire, aucune allocation par UGT n'a été effectuée au 30 juin 2020.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Dans le tableau suivant, la valeur comptable et la perte de valeur du goodwill sont présentées par UGT:

		30.06.2020				31.12.2019

		PERTES				PERTES
	VALEUR	DE VALEUR	VALEUR		VALEUR	DE VALEUR	VALEUR
CHF MILLIONS	BRUTE	CUMULEES COMPTABLE		BRUTE	CUMULEES COMPTABLE
Webhelp	2'300.9	-	2'300.9	2'349.9	-	2'349.9

Minéraux de Performance (PM)	1'292.9	(2.2)	1'290.7	1'269.2	(2.3)	1'266.9

Matériaux et Solutions de Haute Température (HTMS)	1'068.1	(80.0)	988.1	1'151.1	(82.1)	1'069.0
Keesing*	116.6	-	116.6	114.3	-	114.3

svt et Kuhn Group*	94.6	-	94.6	96.4	-	96.4
Vanreusel*	64.8	-	64.8	56.3	-	56.3
Indo*	43.1	-	43.1	44.0	-	44.0
Sausalitos*	15.4	-	15.4	15.8	-	15.8
Holdings (Pargesa, GBL, Imerys)	149.6	-	149.6	151.5	-	151.5

Total	5'146.0	(82.2)	5'063.8	5'248.5	(84.4)	5'164.1

Participation de GBL détenue à travers Sienna Capital.

TESTS DE DEPRECIATION

Le Groupe ayant constaté au cours du 1er semestre 2020 une évolution défavorable de certains des indices de perte de valeur dans le contexte de la crise économique et sanitaire du Covid-19, un test de perte de valeur est réalisé au 30 juin 2020 sur les UGT concernées.

La valeur recouvrable d'une UGT ou d'un actif individuel est la valeur la plus élevée entre la juste valeur nette des coûts de la vente et la valeur d'utilité. En pratique, la juste valeur ne peut être estimée de manière fiable que pour des actifs individuels et correspond alors à des prix de transactions récentes sur des cessions d'actifs similaires. La valeur d'utilité constitue la base d'évaluation la plus utilisée, tant pour les UGT que pour les actifs individuels.

Chez lmerys, ce test n'a pas nécessité la comptabilisation de perte de valeur en 2020 et en 2019.

Les flux de trésorerie prévisionnels, utilisés par lmerys pour estimer la valeur d'utilité sont généralement issus des prévisions de clôture 2020 et du plan pour les années 2021 à 2023. Ces flux tiennent compte de la réduction d'activité liée à la crise du Covid-19. L'hypothèse clé qui sous-tend ces projections est en premier lieu le niveau de croissance organique. Pour la valeur terminale, lmerys utilise le modèle de croissance perpétuelle de Gordon et Shapiro.

Le taux d'actualisation utilisé pour calculer la valeur d'utilité est déterminé à partir du coût moyen pondéré du capital de groupes comparables à lmerys dans le secteur des minéraux industriels. Ce taux de 6.75% en 2020 (6.75% en 2019) est ajusté, selon les UGT ou actifs individuels testés d'une prime de risque pays-marché de +41 à +145 points de base (+41 à +145 points de base en 2019). Le taux d'actualisation moyen après impôts sur le résultat s'élève à 7.50% en 2020 (7.50% en 2019). Les calculs après impôts sur le résultat sont identiques à ceux qui seraient réalisés avec des flux et des taux avant impôts sur le résultat, tel que requis par les normes applicables.

Chez Sienna Capital, ces tests annuels n'ont pas résulté en la comptabilisation de pertes de valeur pour les exercices 2020 et 2019.

Les projections des flux de trésorerie proviennent des budgets financiers établis par les directions des participations respectives couvrant une période de trois à cinq ans. Les projections établies sont extrapolées et couvrent une période de dix ans. Pour la valeur terminale, Sienna Capital utilise une moyenne entre le modèle de croissance perpétuelle de Gordon et Shapiro et la méthode d'évaluation par les multiples.

Le taux d'actualisation utilisé pour calculer la valeur d'utilité est déterminé à partir du coût moyen pondéré du capital de groupes comparables

chaque filiale dans leurs secteurs respectifs. Ce taux est ajusté d'une prime de risque pays-marché ainsi que d'une prime spécifique. Le taux d'actualisation moyen après impôts sur le résultat s'élève à 10.29% en 2020 (10.00% en 2019).

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Chez Webhelp, l'ampleur des incertitudes économiques émanant de la pandémie du Covid-19 a conduit, malgré l'acquisition récente du groupe au 19 novembre 2019, à réaliser un test d'impairment de ce sous-groupe.

Les projections de flux de trésorerie retenues se sont basées sur une pondération de 3 scénarios construits sur des plans d'affaire à 5 ans puis extrapolés pour couvrir une période de dix ans. Pour la valeur terminale, Webhelp utilise le modèle de croissance perpétuelle de Gordon et Shapiro.

La détermination du taux d'actualisation s'appuie sur une étude du coût du capital de groupes comparables à Webhelp, ajusté d'une prime spécifique de 1% en cohérence avec la structure financière du sous-groupe. Le test d'impairment réalisé sur Webhelp ne fait pas apparaître de perte de valeur sur les actifs testés au 30 juin 2020.

Une synthèse des principales hypothèses utilisées est présentée ci-dessous.

Les tests de sensibilité ont été réalisés sur le taux d'actualisation et le taux de croissance perpétuel.

Dans le tableau suivant, les taux moyens pondérés d'actualisation après impôt et de croissance perpétuelle chez Imerys entrant dans le calcul de la valeur d'utilité sont présentés par UGT:

	30.06.2020		31.12.2019

	TAUX	TAUX DE CROISSANCE	TAUX	TAUX DE CROISSANCE
	D'ACTUALISATION	PERPETUELLE	D'ACTUALISATION	PERPETUELLE
Minéraux de Performance (PM)	7.67%	2.05%		7.67%	2.05%

Matériaux et Solutions de Haute Température
(HTMS)	7.25%	1.99%		7.25%	1.99%
Taux moyen Imerys	7.50%	2.02%		7.50%	2.02%
Taux moyen Webhelp	7.70%	2.00%		-	-
Taux moyen Sienna Capital	10.29%	1.17%		10.00%	1.17%

Au niveau des Holdings, les tests n'ont pas non plus nécessité de comptabilisation de perte de valeur.

SENSIBILITE A LA VARIATION DES FLUX DE TRESORERIE PREVISIONNELS ET DES TAUX D'ACTUALISATION

Parmi les hypothèses utilisées, celles dont la variation a l'incidence la plus significative sur les états financiers sont les flux de trésorerie prévisionnels, le taux d'actualisation et le taux de croissance perpétuelle. Les variations utilisées pour ces tests de sensibilité étant celles dont l'ampleur est jugée raisonnablement possible dans le contexte du test: baisse de 5.00% des flux de trésorerie prévisionnels (baisse de 5.00% au 31 décembre 2019); augmentation de 1.00% des taux d'actualisation (augmentation de 1.00% au 31 décembre 2019); et baisse de 1.00% des taux de croissance perpétuelle (baisse de 1.00% au 31 décembre 2019). Ces tests de sensibilité mettent en évidence le fait qu'une évolution défavorable du taux d'actualisation pourrait nécessiter la comptabilisation d'une dépréciation de CHF 29.8 millions du goodwill de l'UGT Réfractaires, Abrasifs et Construction d'lmerys et de CHF 2.1 millions des goodwill de deux filiales opérationnelles de Sienna Capital.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

11. Acquisitions et cessions de filiales

ACQUISITION DE FILIALES AU 1ER SEMESTRE 2020

Il n'y a pas eu d'acquisition matérielle au cours du 1er semestre 2020.

CESSION DE FILIALES AU 1ER SEMESTRE 2020

Dans le cadre de l'offre publique d'échange (voir également "Information générale, principes et règles comptables") la filiale de Pargesa, Pargesa Netherlands BV, a vendu 26.5 millions d'actions GBL à Parjointco Switzerland SA pour un montant de CHF 2'166.5 millions, abaissant le pourcentage de détention de Pargesa dans GBL à 33.6% du capital. Au niveau du tableau de financement consolidé, cette opération n'a eu aucun impact monétaire et n'y est dès lors pas reflétée, la vente au prix de CHF 2'166.5 millions s'étant réalisée à crédit. Au 30 juin 2020, Pargesa détient 49.4% des droits de vote (contrôle de fait), en tenant compte des droits de vote double attribués aux actions détenues contre 51.7% au 31 décembre 2019. Pargesa gardant le contrôle de GBL, et en application des normes comptables IFRS, la transaction a été traitée comme une transaction entre les actionnaires majoritaires et minoritaires et n'impacte pas le compte de résultat. L'impact sur les fonds propres consolidés en part du Groupe de Pargesa s'établit à CHF -914.7 millions et CHF +3'081.2 millions pour la part des tiers (voir également "Tableau de variation des fonds propres consolidés").

ACQUISITION DE FILIALES AU 1ER SEMESTRE 2019

Il n'y a pas eu d'acquisition significative de sociétés consolidées au 1er semestre 2019.

CESSION DE FILIALES AU 1ER SEMESTRE 2019

Le 12 février 2019, Imerys, filiale de GBL, avait perdu le contrôle de trois de ses entités nord-américaines, spécialisées dans l'activité talc. Cette perte de contrôle, consécutive à leur placement sous administration judiciaire dans le cadre de la procédure du Chapitre 11 de la loi sur les faillites des Etats-Unis, a eu un effet sur le résultat de CHF +6.5 millions comptabilisé en "Autres produits et charges opérationnelles".

12. Participations dans les entreprises associées et coentreprises

CHF MILLIONS	30.06.2020	31.12.2019
Valeur comptable au 1er janvier	483.7	776.7

Acquisitions	39.3	67.9
Cessions et remboursements	(5.1)	(20.8)

Résultat	(28.7)	(63.5)
Dividende payé	(0.4)	(11.6)

Reclassement des titres de participation	27.5	(230.4)

Ecarts de conversion et autres	(19.4)	(34.6)
Valeur comptable au 30 juin/31 décembre	496.9	483.7

Au 1er semestre 2020, la ligne "Acquisitions" comprend principalement les investissements de GBL dans Ergon Capital Partners IV (CHF 20.4 millions) et la société Backed (CHF 15.9 millions). En 2019, la ligne "Acquisitions" était principalement liée à Ergon Capital Partners IV.

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PRESENTATION ANALYTIQUE DES PARTICIPATIONS DANS LES ENTREPRISES ASSOCIEES ET COENTREPRISES

CHF MILLIONS	30.06.2020	31.12.2019

Parques Reunidos	118.1	157.1
Ergon Capital Partners et Ergon Capital Partners II	81.2	52.1
Pollen	30.7	-
Autres participations mises en équivalence par GBL et Imerys	266.9	274.5

Valeur comptable au 30 juin/31 décembre	496.9	483.7

ErgonCapitalPartnersetErgonCapitalPartnersII,ainsiqueParquesReunidosetPollenfontpartiedusecteur"Holdings"dansl'informationsectorielle. La ligne "Autres participations mises en équivalence par GBL et Imerys" reprend Visionnaire et Mérieux Participations II, détenues au travers de Sienna Capital. Au 30 juin 2020, aucune société mise en équivalence n'était cotée; Parques Reunidos ayant été délistée fin 2019. Au 30 juin 2019, la valeur boursière de Parques Reunidos s'élevait à CHF 264.5 millions.

Les investissements les plus importants présentés sous "Autres participations" sont Visionnaire (entreprise associée) pour une valeur de CHF 36.7 millions au 30 juin 2020 (CHF 43.2 millions au 31 décembre 2019), Mérieux Participations II (entreprise associée) pour une valeur de CHF 54.4 millions au 30 juin 2020 (CHF 59.9 millions au 31 décembre 2019), MST Mineralien Schiffahrt (entreprise associée) pour une valeur de CHF 15.1 millions au 30 juin 2020 (CHF 15.6 millions au 31 décembre 2019) et The Quartz Corporation (coentreprise) pour une valeur de CHF 31.2 millions au 30 juin 2020 (CHF 32.5 millions au 31 décembre 2019).

PRESENTATION ANALYTIQUE DES RESULTATS DES ENTREPRISES ASSOCIEES ET COENTREPRISES

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Kartesia	-	18.5
Ergon Capital Partners et Ergon Capital Partners II	9.5	(6.2)
Parques Reunidos	(36.2)	(15.0)

Autres participations mises en équivalence par GBL et Imerys	(2.0)	8.1
Résultats des entreprises associées et coentreprises	(28.7)	5.4

La contribution de Kartesia du 1er semestre 2019 reprend d'une part, des intérêts sur prêts et d'autre part, des gains de réévaluation à la juste valeur du portefeuille de prêts. En fin 2019, GBL a déconsolidé ses participations dans Kartesia Credit Opportunities III S.C.A et Kartesia Credit Opportunities IV S.C.A, pour les rapporter comme titres de participation.

13. Capital-actions et actions propres

CAPITAL-ACTIONS

	ACTIONS NOMINATIVES		ACTIONS AU PORTEUR		TOTAL DES ACTIONS

CHF MILLIONS	NOMBRE	NOMINAL(1)		NOMBRE	NOMINAL(2)		NOMBRE(3)	NOMINAL

Capital-actions au 1er janvier 2019	77'214'700	154.4	77'214'700	1'544.3	84'936'170	1'698.7

Capital-actions au 31 décembre 2019	77'214'700	154.4	77'214'700	1'544.3	84'936'170	1'698.7
Capital-actions au 30 juin 2020	77'214'700(4)	154.4	77'214'700(4)	1'544.3	84'936'170	1'698.7
Capital-actions en circulation au 30 juin 2020

Capital-actions	77'214'700	154.4	77'214'700	1'544.3	84'936'170	1'698.7
Actions propres (5)	-	-	(134'785)	(2.7)	(134'785)	(2.7)

Capital-actions net en circulation	77'214'700	154.4	77'079'915	1'541.6	84'801'385	1'696.0

Soit CHF 2 par action.
Soit CHF 20 par action.
Le nombre d'actions nominatives est divisé par dix pour les convertir en équivalent des actions au porteur.
Chaque action est porteuse d'un droit de vote.
Ces actions n'ont ni droit au dividende ni droit de vote.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

La Société a créé le 1er juin 1994 un capital conditionnel d'un montant nominal maximum de CHF 242 millions par création de 11'000'000 d'actions nominatives d'une valeur nominale de CHF 2 chacune et de 11'000'000 d'actions au porteur d'une valeur nominale de CHF 20 chacune.

Le 6 mai 2020, la Société a renouvelé son capital autorisé. Dès lors, le Conseil d'administration est autorisé à augmenter, jusqu'au 6 mai 2022, le capital-actions de CHF 253 millions par création de 11'500'000 d'actions nominatives d'une valeur nominale de CHF 2 chacune et 11'500'000 d'actions au porteur d'une valeur nominale de CHF 20 chacune.

Les actions au porteur sont cotées à la Bourse suisse SIX Swiss Exchange. Les actions nominatives ne sont pas cotées.

ACTIONS PROPRES(1)

	NON ENCORE EN CIRCULATION,		NON ENCORE EN CIRCULATION,		TOTAL
	DE RESERVE, A DISPOSITION DU		DE RESERVE POUR L'EXERCICE
	CONSEIL D'ADMINISTRATION			D'OPTIONS(2)
		VALEUR			VALEUR			VALEUR
CHF MILLIONS	NOMBRE	COMPTABLE		NOMBRE	COMPTABLE		NOMBRE	COMPTABLE
1er janvier 2019	37'065	0.8	200'695	4.0	237'760	4.8

Attribution d'options	(33'430)	(0.7)	33'430	0.7	-	-
Exercice d'options	-	-	(2'960)	(0.1)	(2'960)	(0.1)

31 décembre 2019	3'635	0.1	231'165	4.6	234'800	4.7
Attribution d'options	-	-	-	-	-	-

Annulation d'options	131'150	2.6	(131'150)	(2.6)	-	-
Exercice d'options	-	-	(100'015)	(2.0)	(100'015)	(2.0)
30 juin 2020	134'785	2.7	-	-	134'785	2.7

Les actions propres sont toutes au porteur.
Actions de réserve, non encore en circulation, pour l'exercice d'options attribuées aux bénéficiaires de plans d'intéressement mis en place par la Société (voir note 15).

14. Dividende payé par Pargesa Holding SA

CHF MILLIONS	1ER SEMESTRE 2020	1ER SEMESTRE 2019

Dividende de l'exercice précédent payé au cours de l'exercice	222.8	216.8
- soit CHF par action au porteur	2.63	2.56

- soit CHF par action nominative	0.263	0.256

Le dividende 2019 a été approuvé par l'Assemblée générale des actionnaires du 6 mai 2020 et mis en paiement le 19 mai 2020.

15. Paiements sur base d'actions

OPTIONS SUR ACTIONS PARGESA OCTROYEES PAR PARGESA HOLDING SA

La Société avait mis en place, le 3 mai 2007, un plan d'intéressement en faveur des employés, cadres et dirigeants de la Société par l'attribution annuelle d'options portant sur des actions Pargesa Holding SA. Le droit aux options était acquis progressivement, soit un tiers après une année, deux tiers après deux ans et la totalité après trois ans, les options ayant une durée de vie maximum de dix ans. Les options pouvaient être exercées en tout temps à partir de la quatrième année et jusqu'à leur échéance. Les actions nécessaires à l'exercice des options étaient prélevées sur les actions propres de la Société. Durant le 1er semestre 2020, la Société n'a pas attribué d'options. Dans le cadre de l'offre publique d'échange (Information générale, principes et règles comptables) toutes les options non encore exercées en date du 26 juin 2020 ont été annulées.

Au 30 juin 2020, la charge liée à ce plan d'options est comptabilisée en frais de personnel et est nulle (CHF 0.1 million au 30 juin 2019).

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

VARIATIONS DES OPTIONS ACCORDEES

		1ER SEMESTRE 2020

CHF PAR ACTION		PRIX MOYEN
NOMBRE D'OPTIONS PONDERE D'EXERCICE
Options au 1er janvier 2020	231'165	75.36

Exercées au cours de la période	(100'015)	67.18
Annulées au cours de la période	(131'150)	81.62

Options au 30 juin 2020	-	-

16. Engagements hors bilan de Pargesa au 30 juin 2020

Pargesa Netherlands BV (filiale à 100% de Pargesa Holding SA) a un engagement contractuel à céder 2.2 millions d'actions GBL à Parjointco Switzerland SA afin de permettre à Parjointco Switzerland SA de remettre aux actionnaires minoritaires de Pargesa Holding SA, dans le cadre de la fusion, un dédommagement d'une valeur essentiellement équivalente au rapport d'échange offert par Parjointco Switzerland SA durant l'offre d'échange, selon des modalités décrites dans le contrat de fusion signé entre les parties.

17. Evénements importants postérieurs à la date de clôture

L'offre publique d'échange de Parjointco Switzerland SA ("Parjointco") portant sur toutes les actions au porteur de Pargesa Holding SA en mains du public a abouti. L'exécution de l'offre s'est achevée le 6 juillet 2020. Parjointco détient désormais 97% du capital et 98% des droits de vote de Pargesa.

Dans ce cadre, Pargesa Netherlands BV a cédé, le 3 juillet 2020, un deuxième lot de 6.6 millions d'actions GBL à Parjointco pour un montant de CHF 518.3 millions. A l'issue de cette cession, Pargesa détient 29.5% du capital et 44.8% des droits de vote en GBL et conserve le contrôle de fait sur GBL suite à l'adoption du droit de vote double par les actionnaires de GBL en avril dernier.

Suite à l'aboutissement de l'offre de Parjointco, le Conseil d'administration de Pargesa a décidé, le 30 juillet 2020, d'approuver la fusion entre Pargesa et Parjointco. Dans le cadre de la fusion, il est prévu de remettre aux actionnaires un dédommagement d'une valeur essentiellement équivalente au rapport d'échange offert par Parjointco durant l'offre d'échange, selon des modalités décrites dans le contrat de fusion signé entre les parties.

La fusion sera soumise au vote des actionnaires de Pargesa lors d'une Assemblée générale extraordinaire qui a été convoquée pour le 4 septembre 2020.

La fusion prévue entre Pargesa et Parjointco n'entraînera pas le remboursement anticipé de l'emprunt obligataire émis en 2015 par Pargesa et arrivant à échéance en 2024. Le principal agent payeur de l'emprunt, UBS AG, a en effet décidé de renoncer à cette exigence en l'espèce.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Deloitte SA

Rue du Pré-de-la-Bichette 1 1202 Geneva Switzerland

Phone: +41 (0)58 279 8000

Fax: +41 (0)58 279 8800

www.deloitte.ch

Rapport de l'auditeur

A l'attention du Conseil d'administration de

Pargesa Holding SA, Genève

Rapport sur l'examen limité des comptes consolidés intermédiaires condensés

Introduction

Nous avons effectué l'examen limité du bilan consolidé intermédiaire condensé de Pargesa Holding SA au 30 juin 2020 ainsi que des états consolidés intermédiaires condensés comprenant le compte de résultat, l'état du résultat global, le tableau de financement et le tableau de variation des fonds propres pour la période de six mois se terminant à cette date ainsi qu'un résumé des principales méthodes comptables et autres notes explicatives. La direction est responsable de l'établissement et de la présentation sincère des comptes consolidés intermédiaires condensés conformément à la Norme IAS 34, Information financière intermédiaire. Notre responsabilité est d'exprimer une conclusion sur ces comptes consolidés intermédiaires condensés sur la base de notre examen limité.

Etendue de l'examen limité

Nous avons effectué notre examen limité conformément à la Norme ISRE 2410, Examen limité d'informations financières intermédiaires effectué par l'auditeur indépendant de l'entité. Un examen limité de comptes consolidés intermédiaires condensés consiste en des demandes d'informations, principalement auprès des personnes responsables des questions financières et comptables et dans la mise en œuvre de procédures analytiques et d'autres procédures d'examen limité. L'étendue d'un examen limité est très inférieure à celle d'un audit effectué selon les Normes International Standards on Auditing (ISA) et, en conséquence, ne nous permet pas d'obtenir l'assurance que nous avons relevé tous les faits significatifs qu'un audit permettrait d'identifier. En conséquence, nous n'exprimons pas d'opinion d'audit.

Conclusion

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé de faits qui nous laissent à penser que les comptes consolidés intermédiaires condensés pour la période de six mois se terminant au 30 juin 2020 ci-joints n'ont pas été établis, dans tous leurs aspects significatifs, conformément à la Norme IAS 34, Information financière intermédiaire.

Deloitte SA

Fabien Bryois

Alexandre Ribordy

Expert-réviseur agréé

Réviseur responsable

Genève, le 10 août 2020

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

Lexique des indicateurs alternatifs de performance

REMARQUE GENERALE

En ce qui concerne les termes relatifs aux données financières des participations, reprises au chapitre 4 "Portefeuille du Groupe" pages 10 à 23, il convient de se référer aux définitions propres à chaque société reprises dans leur communication financière. La terminologie spécifique utilisée dans le chapitre 9 "Comptes consolidés du Groupe Pargesa" dédiée aux "Comptes consolidés au 30 juin 2020" renvoie au référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards).

Les termes présents dans le rapport et qui ne sont pas un référentiel IFRS sont expliqués ci-dessous par ordre alphabétique:

ACTIF NET REEVALUE

L'évolution de l'actif net réévalué de Pargesa constitue, au même titre que l'évolution de son cours de bourse et de son résultat, un critère important d'appréciation de la performance du Groupe.

L'actif net réévalué est une référence conventionnelle obtenue en ajoutant à la valeur de marché du portefeuille de participations, la trésorerie brute, déduction faite de l'endettement brut.

Le calcul de l'actif net réévalué est effectué en reprenant, d'une part, les actifs et passifs de Pargesa

l'exclusion de la participation dans GBL, et, d'autre part, la quote-part de Pargesa dans la valeur du portefeuille, de la trésorerie nette ou de l'endettement net et des autres actifs et passifs de GBL.

L'actif net réévalué est calculé sur la base des cours de bourse et des taux de change courants pour les participations cotées, et de la juste valeur et des taux de change courants pour les participations non cotées ainsi que les fonds de private equity et autres fonds d'investissement (Sienna Capital).

Les principes de valorisation retenus pour le portefeuille sont les suivants:

les participations cotées et les actions détenues en autocontrôle sont évaluées au cours de clôture. Néanmoins, la valeur des actions affectées à la couverture d'engagements éventuels pris par le Groupe est plafonnée au prix de conversion/d'exercice;
les participations non cotées sont valorisées à leur juste valeur (Webhelp et Piolin II/Parques Reunidos);
en ce qui concerne le portefeuille de Sienna Capital, détenu par GBL, sa valeur correspond à la somme de ses différentes participations, valorisées à leurs valeurs de marché, telles que fournies par les gestionnaires de fonds, à laquelle est ajoutée la trésorerie nette de Sienna Capital ou, le cas échéant, de laquelle est déduit l'endettement net externe de Sienna Capital.

D'autre part, l'actif net réévalué vu de façon transitive ou la valeur transitive représente la valeur des participations, des actions propres et de la trésorerie/dette nette détenues par Pargesa compte tenu du pourcentage de détention directe de Pargesa dans GBL. Il se calcule en multipliant la valeur totale de chaque composant de l'actif net réévalué, décrit ci-dessus, par le pourcentage de détention directe de Pargesa dans GBL (34% au 30 juin 2020).

Enfin, l'actif net réévalué par action est rapporté à une action au porteur de CHF 20 nominal, les actions nominatives de CHF 2 nominal étant retenues pour un dixième de leur nombre.

LOAN TO VALUE

Ce ratio se calcule sur la base de (i) l'endettement net (trésorerie moins dettes brutes) direct de Pargesa rapporté à (ii) la valeur du portefeuille de Pargesa. Le ratio exclut la créance de paiement différé du prix de vente des actions GBL acquises dans le cadre de l'offre publique d'échange d'actions au porteur Pargesa Holding SA présentée par Parjointco Switzerland SA. Les méthodes de valorisation du portefeuille et des actions propres sont identiques à celles utilisées dans l'actif net réévalué.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

POURCENTAGE DE DETENTION DIRECT, POURCENTAGE DE DETENTION TOTAL,

POURCENTAGE D'INTERET ECONOMIQUE, POURCENTAGE TOTAL EN DROITS DE VOTE

ET POURCENTAGE D'INTERET TRANSITIF

Dans sa communication financière, Pargesa utilise différents pourcentages qui ont trait à la détention du capital et aux droits de vote y afférents:

% de détention direct: il s'agit du pourcentage du capital que Pargesa détient directement dans

l'investissement calculé sur la base du nombre d'actions émises à la fin de la période sous revue;

% de détention total: il représente le pourcentage de capital détenu par Pargesa, soit directement, soit au travers de sa participation dans GBL, dans les autres participations, consolidées ou non;
% d'intérêt économique: il représente la fraction des droits aux bénéfices (ou quotes-parts de pertes), se matérialisant en général par la répartition du dividende, et le cas échéant, des bonis (mali) de liquidation de l'entreprise. Il reflète le droit "financier" ou "pécuniaire" du Groupe dans ses filiales et participations;
% total en droit de vote: il s'agit du pourcentage détenu directement et indirectement à travers les sociétés intermédiaires consolidées. Il est calculé sur la base des droits de vote existants à la fin de la période sous revue;
% d'intérêt transitif: il représente le pourcentage de détention des participations compte tenu du pourcentage de détention directe de Pargesa dans GBL. Il se calcule en multipliant le pourcentage de détention totale des participations par le pourcentage de détention directe de Pargesa dans GBL (34% au 30 juin 2020).

RESULTAT ECONOMIQUE

En complément de ses comptes établis selon les normes IFRS, Pargesa publie une présentation économique afin de fournir une information continue sur le long terme sur la contribution de chacune des participations d'une part, des activités holding d'autre part, aux résultats (part du Groupe).

La présentation économique a pour objet de montrer de façon analytique l'origine de la formation du résultat consolidé (part du Groupe) de Pargesa. Cette présentation fait ressortir d'une part la contribution des différents actifs du portefeuille (en quote-part de Pargesa), et d'autre part les résultats provenant des activités déployées au niveau des sociétés holding (Pargesa et quote-part des activités holding de GBL).

Cette analyse distingue par ailleurs les éléments courants et non courants du résultat. La somme du résultat courant économique et du résultat non courant correspond au résultat net, part du Groupe, tel qu'il ressort des comptes consolidés.

le résultat courant économique fait apparaître:
- la contribution des participations du portefeuille, constituée de la quote-part de Pargesa dans le résultat courant (au sens décrit ci-dessus) pour les participations du Groupe consolidées (Imerys, Webhelp depuis 2019) ou mises en équivalence (Piolin II/Parques Reunidos), et dans les dividendes versés pour les participations non consolidées;
- la contribution nette du pôle private equity et autres fonds d'investissement (regroupés, chez GBL, au sein de Sienna Capital);
- l'impact des produits (ou charges) financiers nets et des frais généraux et impôts des sociétés holding;
- les résultats de trading chez GBL et des résultats de cessions ou dépréciations enregistrés par les fonds de private equity et autres fonds d'investissement, qui sont classés en résultat courant compte tenu de la nature même du modèle d'affaire de cette catégorie d'actifs.
le résultat non courant économique met en évidence:
- d'une part la quote-part de Pargesa dans le résultat non courant des sociétés du portefeuille consolidées (Imerys, Webhelp depuis 2019) ou mises en équivalence (Piolin II/Parques Reunidos);
- d'autre part le résultat non courant généré au niveau des sociétés holding (Pargesa et quote-part du résultat non courant de GBL).

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

SECTEUR HOLDINGS

Il comprend la maison-mère Pargesa et ses filiales, y compris GBL, dont le but principal est la gestion de participations ainsi que les sociétés opérationnelles non consolidées ou associées.

SOCIETES OPERATIONNELLES

Les sociétés opérationnelles sont les sociétés contrôlées ou mises en équivalence par le Groupe et ayant une activité commerciale. Sont exclues les sociétés holding du Groupe lui permettant de détenir directement ou indirectement les investissements.

TRESORERIE NETTE OU DETTE NETTE/ENDETTEMENT NET

La trésorerie nette ou, le cas échéant, l'endettement net se compose de la trésorerie brute et de l'endettement brut.

L'endettement brut comprend l'ensemble des dettes financières du Secteur holdings (emprunts obligataires et dettes bancaires) à leur valeur nominale de remboursement, ainsi que les emprunts convertibles émis par GBL.

La trésorerie brute comprend la trésorerie et les équivalents de trésorerie du Secteur holdings. Elle est évaluée à la valeur comptable.

Les indicateurs de trésorerie et d'endettement sont présentés au niveau du Secteur holdings pour refléter la structure financière propre du Groupe Pargesa et les moyens financiers disponibles pour mettre en œuvre sa stratégie.

PARGESA HOLDING SA / RAPPORT SEMESTRIEL 2020

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Pargesa Holding SA published this content on 14 August 2020 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 17 August 2020 17:02:09 UTC

Delayed Swiss Exchange Other stock markets 11:31:08 2020-11-20 am EST			5-day change	1st Jan Change
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Pargesa Holding

Equities

PARG

CH0021783391

Pargesa : Rapport semestriel au 30 juin 2020

Latest news about Pargesa Holding

Chart Pargesa Holding

Company Profile

Income Statement Evolution

2023	Pargesa Holding SA Reports Earnings Results for the Full Year Ended December 31, 2022	CI
2022	Pargesa Holding SA Reports Earnings Results for the Full Year Ended December 31, 2021	CI

Pargesa Holding SA Reports Earnings Results for the Full Year Ended December 31, 2022	23-04-05	CI
Pargesa Holding SA Reports Earnings Results for the Full Year Ended December 31, 2021	22-03-30	CI
Pargesa : Finalizes Merger With Parjointco Switzerland	20-11-23	MT
Pargesa : to Finalize Merger With Parjointco Switzerland on Nov. 20	20-11-12	MT
Pargesa : Nine-Month Net Profit Falls on Less Dividend Income From Portfolio Companies	20-11-04	MT
Pargesa Holding Sa Reports Earnings Results for the Half Year Ended June 30, 2020	20-08-18	CI
Pargesa Holding SA(SWX:PARG) dropped from S&P Global BMI Index	20-07-02	CI
Parjointco N.V. completed the acquisition of remaining 45% stake in Pargesa Holding SA.	20-06-25	CI
Pargesa Holding SA(SWX:PARG) dropped from FTSE All-World Index	20-06-22	CI
Parjointco N.V. have reached an agreement to acquire remaining 45% stake in Pargesa Holding SA for CHF 2.8 billion.	20-03-10	CI
Pargesa Holding Sa Reports Earnings Results for the Full Year Ended December 31, 2019	20-03-10	CI
Billionaire Lawrence Stroll shifts Aston Martin into the fast lane	20-01-31	RE
Pargesa Holding Sa Reports Earnings Results for the Nine Months Ended September 30, 2019	19-10-30	CI
Pargesa Holding Sa Reports Earnings Results for the Half Year Ended June 30, 2019	19-07-31	CI
Groupe Bruxelles Lambert : Webhelp buyout backed with approx €1.4 billion of loans	19-07-09	RE
Pargesa Holding SA Announces Earnings Results for the Three Months Ended March 31, 2019	19-05-13	CI
Pargesa Holding SA Announces Earnings Results for the Fourth Quarter and Twelve Months Ended of 2018	19-03-20	CI
Dealmaker Albert Frere, Belgium's richest man, dies aged 92	18-12-03	RE
Adidas : Dealmaker Albert Frere, Belgium's richest man, dies aged 92	18-12-03	RE
Pargesa Holding SA Reports Earnings Results for the Second Quarter and Six Months Ended June 30, 2018	18-08-03	CI
Pargesa Holding Sa Announces Unaudited Consolidated Earnings Results for First Quarter of 2018	18-05-02	CI
Pargesa Holding SA Reports Earnings Results for the Fourth Quarter and Twelve Months Ended December 31, 2017; Proposes Dividend for the Year 2017, Payable on May 15, 2018	18-03-23	CI
Pargesa Holding SA Reports Consolidated Earnings Results for the Nine Months Ended September 30, 2017	17-11-01	CI
Pargesa Holding SA Reports Unaudited Consolidated Earnings Results for the Second Quarter and First Half Ended June 30, 2017	17-07-30	CI
Pargesa Holding Sa Announces Unaudited Consolidated Earnings Results for First Quarter of 2017	17-05-03	CI